大盘上半年震荡上行，下半年或沿趋势继续反弹。

受海内外多重因素交织影响，2025年大盘上半年确实呈现震荡上行态势，下半年也有诸多因素支持其沿趋势继续反弹，具体分析如下：

上半年行情回顾

- 从指数表现来看，年初至6月27日，上证指数上涨2.2%，并于6月26日盘中创下年内新高的3462.75点。整体走势可分为“震荡上行—震荡调整—震荡上行”三个阶段，呈“N型”走势。

- 行业表现方面，有色金属、银行等行业涨幅靠前，分别达到18.0%、13.5%，传媒、军工等行业也有不错表现，涨幅均超8%。而煤炭、食品饮料、房地产等行业则跌幅靠前，跌幅均超7%。

下半年反弹依据

- 外部流动性改善：预计美元指数可能延续相对弱势，美债收益率从高位震荡到下行。待9月前后市场开始交易美联储降息预期，将强化美元指数和美债利率下行趋势，有利于市场风险偏好提升和成长风格表现，进而为大盘反弹提供有利的外部资金环境。

- 政策支持：国内对资本市场重视程度史无前例，新一轮资本市场的政策周期已经开启，政策的支持有望推动大盘震荡上行。例如1月22日，六部委印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导中长期资金进一步加大入市力度，对市场形成利好。

- 流动性宽松：上半年A股日均成交额超过1.3万亿元，股票型ETF资金维持净流入，偏股型基金发行回暖。下半年宏观流动性有望继续维持宽松，股市资金也可能维持平稳流入，为大盘反弹提供资金支撑。

- 企业盈利有望改善：上市公司利润此前已连续三年下滑，大部分行业在2024年进行了出清。到2025年下半年，在基数低、内外需回暖以及成本压力缓解等因素作用下，企业盈利可能迎来改善，从而推动大盘上涨。