债券市场
债券市场收益率震荡，主要受到权益市场的扰动。海外中东局势缓和，市场对美联储7月降息预期升温，美股继续上涨，国内风险偏好共振上行，权益市场在周初表现较好。临近季末，资金面相对稳定，但仍存在跨季压力，存单、资金震荡，债券受到赔率制约，跟随权益市场方向而波动。
基本面方面，南方八省电厂煤炭日耗明显抬升，电厂煤炭库存小幅回补。钢铁产业链供需两端均边际改善，五大品种表观消费接近去年同期，钢厂盈利率达年内新高，铁水产量和高炉开工率边际回升，钢材库存延续去化。钢厂保持控量采购，焦企面临出货压力下主动减产，叠加环保督察，焦炉生产率降至近年同期新低。基建实物工作指标均边际走弱，石油沥青装置开工率和水泥发运率低位震荡，磨机运转率降至近年同期新低。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，临近跨季，资金面仍然存在一些压力。近期存款降息，中小行降幅较大，城商行、股份制可能面临一定的负债压力；大行压力相对较小，央行支持较为充足，但不能缓解城商行、股份制的压力；大行5月提前进行存单发行，跨季较为平稳，城商行、股份制直到6月才开始加快发行。央行6月24日宣布，将于6月25日开展3000亿MLF操作。鉴于6月有1820亿元1年期MLF到期，将实现净投放1180亿元。结合买断式逆回购来看，央行本月净投放中长期资金3180亿元，表现了呵护、友好的资金面态度。
整体来看，当前债券市场的主要矛盾仍然是赔率限制，存单和短端仍然是限制债券赔率的重要因素。当前市场利率和存款利率存在较大差距，市场利率高于存款利率，央行在稳定银行负债成本、防止大规模脱媒的诉求下，仍将引导市场利率有序下行，进而有助于打开债券市场赔率空间，实现曲线陡峭化下行。此外，临近跨季，银行可能面临着一定的资产负债压力，中小行持续卖出短端债券、存单发行规模也相对较高，后续关注跨季后资金面的情况。
股票市场
上周大盘选择向上突破，前三个交易日均收中阳线，但周四、周五出现回落。三大指数周内均大幅收涨，沪指涨近2%、一度突破3450点，创业板指涨超5%。全A日均成交放量近三千亿，回升至1.48万亿水平，后三个交易日量能均超1.5万亿。
重要指数普涨，北证50领涨、涨幅近7%，微盘、创业板涨幅靠前。市场风格整体偏向小盘和成长，高估值强于低估值。行业风格上，成长、金融等领涨，稳定、消费较弱。稳定币、固态电池强势领涨，军工、AI算力、半导体跑出超额，钴金属反弹。油气、贵金属回调，白酒继续调整，消费股整体表现承压。具体来看，计算机、国防军工、非银金融、通信、电力设备等领涨，石油石化、食品饮料、交通运输、公用事业、煤炭等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场受国内外宏观预期利好，投资者风险偏好出现明显提升。油价随着以伊缓和大幅下跌、多位联储官员支持提前降息、全球经济增长预期下调等多方面因素，共同驱动市场对联储降息预期升温。
从国内看，5月规上工业企业盈利同比回落9.1%，工业企业营收同比增长0.8%，均较4月回落。从拆解来看，盈利同比回落主要源于利润率的回落，背后反映的是总需求依然疲软，一方面影响企业经营生产，另一方面降价去库压缩了企业盈利空间。
从国外看，更多美联储官员支持降息，但核心官员立场依旧分歧。上周，包括理事沃勒、副主席鲍曼、芝加哥联储主席古尔斯比在内的票委认为若无显著通胀压力且经济数据稳定，应尽快降息，以维持劳动力市场健康。鹰派阵营依然倾向维持高利率，偏中间派的鲍威尔称，通胀可能不如预期强劲，如果美国劳动力市场疲软可能意味着，美联储提前降息，但他也表示，由于关税的影响，预计美国通货膨胀将会上升。鲍威尔听证会后，期货市场定价显示7月降息概率23%，9月概率升至68%；年内降息预期从2次升至2.4次，2026年6月前总降息预期达4.1次。
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