聊聊国产GPU双雄，流血冲上市这事儿
昨儿晚上圈里挺热闹，沐曦和摩尔线程这两兄弟，同一天把IPO申请递到科创板了。我们拉了下招股书，数据有点意思，俩哥们加一块亏了80多个小目标，现在沐曦和摩尔线程计划从市场融资119.04亿元。
这操作较为激进。这事儿吧，往小了说是两家公司找钱维持运营，往大了说，这是半导体产业突围的一次尝试，资本市场也有相应反应。
1. 基本盘：亏钱是常态，不亏不正常
这两家公司，我们其实跟得挺久了。都是2020年之后冒出来的，创始人也都是圈里有一定影响力的人物，沐曦股份的创始人出自AMD，摩尔线程的创始人出自英伟达。
技术迭代速度有一定表现，摩尔线程几年推出了“苏堤”、“春晓”等架构，沐曦的GPU售出数量超过两万五千颗。但GPU研发前期需要大量资金投入。
看他们财报：* 摩尔线程：22到24年，营收从几千万增长到4个多亿。* 沐曦：从几十万增长到了7个多亿。
与英伟达相比，二者营收存在差距。英伟达营收在不同年份和季度有所波动。差距客观存在。
此外，外部环境有挑战。摩尔线程在2023年10月被美国列入实体清单，今年初全球AI管控又加强。行业发展面临不稳定因素。
2. 挑战和机会：面临挑战，也有发展机会
招股书里，两家提到“英伟达”加起来近100次。与英伟达相比，二者存在一定差距。有业内人士表示，GPU研发难度大，AMD、英特尔等巨头在竞争中也面临压力，沐曦和摩尔线程作为新企业面临挑战。
不过，科创板受理了两家公司的申请。这体现了对于半导体产业的长期规划和支持。摩尔线程老板张建中曾表示目标是发展中国的GPU产业。
当然，沐曦在招股书里警示了风险：“当前GPU芯片市场竞争加剧，未来若公司技术发展和产品迭代落后于行业平均水平，或者市场开拓遭遇较大瓶颈，将可能面临主要产品销售不及预期、毛利率持续下滑、长期无法实现盈利等情况”。国产替代面临盈利难题。
3. 行业现状：竞争加剧，发展关键期
今年下半年IPO审核严格。但燧原、壁仞，加上沐曦和摩尔线程，头部的AI芯片公司仍在推进上市。这表明行业洗牌加速，进入关键阶段。
我们与一些半导体业内人士交流，普遍认为国内GPU公司目前营收规模较小、处于亏损状态。从另一个角度看，监管放行说明资本市场愿意给这类有发展潜力的科技公司机会。
4. 未来怎么看：获得资金，面临挑战
如果能融到钱，将为两家公司发展提供资金支持。摩尔线程计划将80亿用于下一代GPU研发；沐曦的39.04亿拟投入芯片产业化。
在当前AI算力需求增长和地缘政治因素影响下，国产GPU需要积极发展。未来要突破三道难关：
- 技术关：需缩短与英伟达的技术差距，形成自身技术优势。
- 生态关：要构建软件生态，提高硬件的应用范围。
- 供应链关：需应对美国的限制措施，保障供应链稳定。
未来3 - 5年是关键时期。这两家公司冲刺IPO，不仅关乎自身发展，也影响国产GPU产业的发展。后续情况值得关注。
信息同步：
- 亏损情况：截至2024年底，沐曦累计亏损32.9亿元，摩尔线程累计亏损50.05亿元。
- 募资计划：沐曦拟募资39.04亿元，摩尔线程拟募资80亿元。
- 营收对比：2022 - 2024年，沐曦累计营收11.17亿元，摩尔线程累计营收6.09亿元。
- 关键时点：2025年6月30日，两家公司IPO申请同日获上交所受理。
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