消费行业：弱复苏下存在结构性亮点
基本面角度，消费行业上半年的表现可以总结为两方面。
1、内需消费整体大盘基本面处于弱复苏的状态，外需消费年初至今有一定抢出口的迹象、但展望下半年部分产能布局或者出口区域单一的企业预计面临一定经营挑战。
2、存在一些基本面的结构亮点。比如说，以旧换新国补政策支持的方向，根据社零数据反应、1-5月份家用电器和音像器材类商品零售额同比实现30%的增速。另外比如情绪消费相关的领域，也出现了不少的增长机遇。
消费细分领域展望
新消费板块
过去一轮的新消费企业是在内需大盘具备beta型机遇的情况下，乘风顺势挖掘到了消费升级相关的新品类需求或者是新渠道短期快速放量的机遇。本轮的新消费企业更具备经营的综合实力，细分产品需求的挖掘能力更强，且渠道能力和内容营销的打法能力更强，因此我们认为这一类企业的中长期生命力会更强。这一轮新消费企业面临的机遇更多是份额的变化，早期的部分品牌或者品类面临一定的老化风险，优质的新企业有望抓住这一市场变化。
食品饮料板块
食品饮料板块近几年在一定程度上消化了2021年的高点估值。在板块表现偏弱的背景下，我们更应该去积极寻找食品饮料板块的结构性投资机会。目前我们主要关注：
1、有积极经营变化的企业，比如有增量新产品、增量渠道或者区域拓展空间的企业。
2、中期业绩具备稳定性、且现金流和分红比例占优的企业。
美容护理板块
我们认为上涨的核心推动因素主要聚焦以下两个方面：
1、优秀国货凭借自身的综合竞争能力，在中期有望持续获得较好的业绩增长。综合竞争力包括消费者细分需求的观察能力、产品开发迭代能力、全渠道运营能力、新媒体的营销能力等。凭借这些优秀国货品牌对消费者需求的挖掘敏感度，有望从部分老化的品类或者品牌中获取更大的市场份额。
2、从横向比较来看，该类标的具备投资稀缺性。在弱复苏背景下，具备业绩较快且较高质量增长的标的更具备稀缺性，因此更吸引了市场关注。
展望未来的投资前景：
1、由于竞争力比较综合多元，而非仅依赖单一品类或者单一渠道实现扩张。因此我们认为这类优秀的国货美容护理企业具备更长期的生命力。
2、结合不同企业的中期增长空间和成长确定性，给予差异化定价。我们继续看好中期具备定价空间的企业。
四条主线布局消费复苏机遇
今年618的体感也是在延续上半年整体的消费节奏，内需整体还是处于弱复苏的态势，展望后市，我们要密切关注、积极挖掘一些细分赛道领域的结构性的亮点：
从内需角度，寻找具备经营韧性的企业。在消费整体环境具备一定挑战性的背景下，能实现持续平稳增长的企业具备其竞争优势和稀缺性。
持续寻找消费中阶段性成长的投资机会，尤其是新消费和线下零售变革相关的投资机会。
寻找消费品中的周期性变化带来的机遇。对需求端的预期偏平稳的背景下，供给端的变化有望带来更大的产品价格弹性。
从外需角度，重点看好真正实现产能和销售全球化布局的公司。
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