日发精机收购新西兰Airwork Holdings Limited的始末缘由和整个过程，这是一个具有战略意义的跨境并购案例，结论和收购意大利公司（已申请破产ing）一样，殊途同归，都是外延不成功的案例，充分说明日发精机的管理层外战外行，虽然初衷是好的，但结局不那么让投资者满意。
一、收购背景与战略动因
1. 日发精机的战略转型需求
- 日发精机原主营数控机床（如轴承磨床、航空零部件加工设备），客户集中于制造业。
- 为拓展产业链、分散风险，公司瞄准航空产业链高附加值环节，尤其是航空运营服务领域。
- 航空产业被视为未来增长点（政策支持+市场需求），而新西兰Airwork的业务完美契合这一方向。
2. 当年认可的Airwork的核心价值
业务优势： 航空租赁（货机、客机）、航空维修（MRO）、航空培训。
拥有波音747、737等机队，长期服务DHL、FedEx等国际物流巨头。
-具备新西兰、澳大利亚、东南亚等区域的航空运营资质和客户网络。
-财务表现：
- 被收购前盈利稳定（2017财年净利润约5600万人民币），现金流健康。
协同效应：
日发精机初衷是借此切入航空后市场服务，与原有航空设备制造业务形成“制造+服务”闭环。
可见，当年的决策，在理论层面上没有大问题。
二、收购过程时间线第一阶段：首次收购2018年5月：
日发精机公告拟通过全资子公司日发航空装备有限公司，以现金方式收购Airwork 100%股权，交易对价1.87亿新西兰元（约合人民币8.5亿元）。
其中关键条款分两步实施：先收购75%股权，剩余25%于2021年前强制收购。
并且采用“股权+债权”融资，还算灵活：自有资金约30%，剩余通过并购贷款解决。
2018年8月： 日发完成首笔75%股权交割，Airwork正式成为控股子公司。
第二阶段：剩余股权收购，2021年3月，日发精机以3,460万新西兰元（约1.6亿人民币）收购剩余25%股权，实现100%控股。
先后大概十亿人民币的投入，当时的收购定价依据： 按2018年协议约定的定价公式（基于Airwork 2018-2020年平均净利润）。
这样看，还不算亏本。
再说说收购后的整合情况
业务协同推进
日发精机将Airwork纳入航空装备事业部，整合其货机租赁、MRO资源。
推动Airwork机队扩充（如新增波音737-800BCF改装货机）。
尝试将日发的航空零部件制造能力与Airwork的维修业务对接。
但人算不如天算，口罩事件开始了，对航空业属于重大外部冲击，COVID-19在2020–2022年造成全球航空货运需求波动，Airwork部分客户缩减业务，导致货机租金收入下降； 飞机资产减值压力增大，航空重资产不飞也折旧（如2020年计提减值约1.1亿人民币）。 当时日发精机业绩承压，但浙江人咬牙坚持完成剩余股权收购，铁了心履约。
但，哪想，俄乌也开始了，米国制裁俄罗斯，新西兰小迷弟也跃跃欲试，大鹅也不含糊，你没收我资产，我也以牙还牙，很不幸，日发在新西兰投资的飞机也被大鹅扣了。
由于对跨境并购需预判系统性风险不充分，日发精机在疫情前完成收购，未预料到全球航空业黑天鹅事件，加上俄乌，导致短期业绩波动。
Airwork规模本来就不大，其优势市场在澳新/东南亚，这么一折腾，抗风险能力有限，日发也不敢再填坑了，生怕再出什么幺蛾子，于是准备壮士断腕…
于是，融资找银团，燃眉之急虽解，飞机的事也想走法律程序（虽然希望不大，但好歹有动作），融资到期本想展期，但双方因财务管理起纷争，融资方恼羞成怒索性掀桌子…
就这点破事，该计提就计提，财务洗洗澡，十亿买个教训，但归置归置，残值还能剩点，不至于全军覆没，或许遇到过冤大头做接盘侠也不是没有可能。
移民新西兰的时候，看着Airwork的烂飞机，心想：不在乎天长地久，我也用股民的钱曾经拥有…
这点破事，不算啥。前天尾盘资金吸筹明显，今天一天洗盘，明天7.4，如果低开，机会难得…
疯子操盘，不能按正常人思维考量！
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