英维克，开始狂奔！

一、引言：行业黑马崛起

在科技飞速发展的今天，有一家公司犹如一匹黑马，在行业内脱颖而出，业绩出众，发展势头迅猛，它就是英维克。近年来，英维克的营收和净利润持续高速增长，在市场上赚足了眼球。其亮眼的成绩不仅让同行侧目，也吸引了众多投资者的目光。那么，英维克究竟是如何在竞争激烈的市场中异军突起，实现业绩狂奔的呢？接下来，就让我们一同深入剖析这家行业明星企业。

二、AI 浪潮下，液冷需求爆发

（一）AI 与电力、散热的紧密联系

近年来，AI 技术呈爆发式发展，从图像识别到自然语言处理，从智能驾驶到智能家居，AI 的应用无处不在。AI 技术的飞速发展离不开强大的算力支持，而算力的提升则依赖于不断升级的硬件设备。随着 AI 大模型的规模和复杂度不断增加，对服务器的计算能力要求越来越高，这直接导致了电力消耗的大幅增长。

国际能源署（IEA）的报告显示，预计到 2030 年，全球数据中心用电量将增长超过一倍，超出日本的全国用电总量，而人工智能是这一增长的主要推动因素。AI 服务器作为承载算力的核心基础设施，其出货量的增长与算力需求的提升密切相关。根据 TrendForce 的预测，2023 - 2026 年，全球 AI 服务器出货量的年均复合增长率将达到 29%。AI 技术的能耗大幅高于传统互联网服务，单次进行 ChatGPT 查询所需的电力是进行一次谷歌搜索所需电力的十倍。

电力消耗的增加带来了严重的散热问题。服务器在运行过程中会产生大量的热量，如果不能及时有效地散发出去，就会导致设备温度过高，进而影响设备的性能和稳定性，甚至可能造成硬件损坏。传统的风冷散热技术已经难以满足日益增长的散热需求，液冷技术应运而生。

（二）液冷技术的分类及主流技术

液冷技术是指使用液体取代空气作为冷媒，为发热部件进行换热，带走热量的技术。目前，数据中心中液冷技术主要分为喷淋式、冷板式、浸没式液冷三种类型。

喷淋式液冷：通过喷淋冷却液方式为发热器件散热，好比冲淋浴，冷却液直接喷射到发热元件表面，通过蒸发吸热来带走热量。这种方式能够灵活适配异构计算设备，适合边缘数据中心，但由于其改造成本高，现阶段应用较少。

冷板式液冷：通过冷板贴在发热器件上为发热器件散热，类似睡凉席的原理。冷板通常由铜、铝等高导热金属制成，内部设有循环通道，用于流通冷却液。服务器内发热元件产生的热量会迅速传导至紧密贴合在其表面的液冷板上，冷却液在循环泵的驱动下进入冷板，通过强化对流换热吸收热量，然后将热量传递至外部的冷却设备。冷板式液冷技术对服务器结构改动需求较小，在可维护性、空间利用率和兼容性方面均具有较强优势 ，是当前市场的主流液冷技术，目前在我国液冷市场占比高达 65%。

浸没式液冷：将发热器件完全 “泡” 在冷却液中并通过直接接触热交换，就像泡冷水澡。按照热交换过程中工质是否存在相态变化，又可进一步分为单相浸没式和相变浸没式。单相浸没式液冷采用沸点高的冷却液，确保冷却液不发生相变；相变浸没式液冷则使用具有较低沸点和较高汽化潜热的液态冷却液，利用冷却液沸腾相变时的潜热带走热量。浸没式液冷散热效率更高，能够支持单机柜 100kW 以上功率密度，可有效降低数据中心 PUE 值，但目前存在冷却液物性要求高、服务器定制化程度高、与现有基础设施体系不兼容、生态不完善以及成本较高等问题 。

（三）高算力设备对液冷的迫切需求

以英伟达为代表的 AI 芯片制造商不断推出高性能芯片，对散热提出了极大挑战。2024 年英伟达发布的 B 系列单机柜功率高达 130 - 250kW，未来即将推出的 Rubin 系列芯片，机柜功耗会持续提升至 1000kW 以上，如此高的功率只有液冷可以解决散热问题，目前英伟达已经采用单相冷板技术，正在测试两相冷板式液冷技术，下一代 Rubin 系列芯片还有望采用浸没式液冷。

华为昇腾设备同样如此，随着芯片性能的提升，功率也在不断增加。新款昇腾芯片功耗、性能和 A100 接近，叠加国内政策对 PUE（电能利用效率）的限制，国内智算中心基本采用冷板式液冷方案。华为通过液冷散热与动态功耗管理，使得昇腾 芯片的能效比大幅提升。高算力设备功率的不断提升，使得液冷技术成为保障设备稳定运行的必然选择，也为液冷行业带来了巨大的发展机遇。

三、英维克，液冷领域的实力玩家

在液冷这片充满机遇的市场中，英维克凭借自身强大的实力，占据了重要的一席之地，成为了行业内的佼佼者。

（一）技术实力：全链条液冷解决方案

英维克在液冷技术领域的研发实力不容小觑。公司对冷板、浸没等液冷技术平台进行了长期投入，推出了针对算力设备和数据中心的 Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案 。相关产品涉及冷源、管路连接、CDU 分配、快换接头、Manifold、冷板等，打造了英维克在液冷的 “全链条” 平台优势。通过 “自主研发、自主生产、自主交付、自主服务” 四维一体，全面保障液冷系统的零风险运行。

英维克的 Coolinside 液冷机柜集成了多种先进的冷却技术，能够满足高性能计算和数据密集型应用的散热需求。其自主研发的快速接头，抗杂质能力强，确保带压插拔不泄漏，有效保障液冷系统组件的可靠连接；全节点漏液防护系统则进一步提升了液冷系统的安全性和可靠性。这些技术成果不仅体现了英维克在液冷领域的深厚技术积累，也使其在市场竞争中脱颖而出。

（二）方案优势：高适配性与灵活性

英维克的高算力温控方案具有极高的适配性与灵活性。它采用风液兼容设计，能够弹性适配普算和智算中心，满足多场景的模块化方案需求。即使数据中心目前没有液冷服务器，也可以先按风冷服务器上架，后续根据自身需求再升级液冷服务器。这种 “一代管三代” 的产品理念，为客户提供了极大的便利，也降低了客户的前期投入成本和后期升级风险。

从项目的规划到落地，乃至项目后期的升级和维护，英维克均能为客户提供 “交钥匙” 全流程服务。基于大量客户调研和实战经验的分析和归纳，英维克结合成熟的微模块和全链条液冷产品技术经验，把复杂的液冷工程变成简洁的模块化产品，让客户能够更加轻松地部署和管理液冷系统。

（三）客户资源：绑定行业龙头

凭借着强大的技术实力和优质的产品服务，英维克赢得了众多行业龙头企业的青睐。在算力领域，英维克液冷 CDU、BHS - AP 平台 CPU 液冷冷板、UQD 快速接头等产品，2024 年已通过英特尔验证，公司的 UQD 产品被列入英伟达的 MGX 生态系统合作伙伴，成功拿下全球 CPU 与 GPU 领域的两大龙头。这不仅证明了英维克产品的卓越品质，也为其进一步拓展市场奠定了坚实基础。

在数据中心领域，中国移动、中国电信、字节跳动等通信和互联网大厂，均是英维克的重要客户；通信环节，英维克与华为、中兴等客户建立了长期稳定的合作关系；在新能源车领域，英维克成功进入了比亚迪、宇通客车等整车厂的供应链。这些优质客户资源不仅为英维克带来了稳定的收入来源，也提升了公司的品牌知名度和市场影响力。由于液冷设备的稳定性对下游客户至关重要，一旦达成合作，客户不会轻易更换供应商，这使得英维克与客户之间形成了紧密的合作关系，客户粘性极强。

四、业绩狂奔，数据说话

（一）过去十三年的辉煌战绩

英维克自 2016 年上市以来，其财务数据最早可追溯到 2011 年。令人瞩目的是，在 2011 - 2024 年这长达十三年的时间里，英维克展现出了强大的发展韧性和增长动力，连续十三年保持营收和净利润双双增长，从未出现过业绩下滑的情况，这在竞争激烈的商业市场和上市公司群体中是极为罕见的 。

2016 - 2024 年间，公司营收从 5.18 亿一路攀升至 45.89 亿，净利润也从 0.72 亿增长至 4.54 亿。如此强劲的增长势头，不仅体现了英维克在业务拓展和市场竞争方面的卓越能力，也反映出其所处行业的广阔发展前景以及公司自身的核心竞争力。这种长期稳定且高速的增长，为英维克在市场中赢得了良好的口碑和坚实的地位，吸引了众多投资者和合作伙伴的关注。

（二）2025 年一季度 “增收不增利” 解读

然而，在 2025 年一季度，英维克出现了 “增收不增利” 的现象。数据显示，这一季度公司营收保持稳定增长，同比增长 25.07%，达到 9.33 亿元，但净利润同比增速却降至 - 22.53%，归母净利润为 4801 万元 。这一数据变化引起了市场的广泛关注和投资者的担忧。

但深入分析背后的原因，我们会发现这一现象只是短期的阶段性表现，并不影响英维克的长期发展趋势。首先，从收入确认方式来看，机房业务与传统 “钱货双清” 的交易模式不同，需安装后交付。设备、机房运送至客户处安装调试后，在英维克的会计处理中仍是 “存货 - 发出商品” 状态，只有当客户出具合格书或验收报告后，产品控制权才可转移，存货才转为营收或应收账款，计入利润表当中。据公司披露，赊销方式下，交货给客户验收确认到回款的平均账期约 6 个月，2024 年末与 2025 年一季度发出的商品，预计在 1 - 2 个季度后确认营收 。这就导致了收入确认节奏的滞后，未能在一季度取得更多营收，从而对净利润增长产生了一定影响。

其次，英维克近年来持续加大研发与市场投入，不断提升自身的技术实力和市场竞争力。2025 年一季度，公司研发费用同比增长 43.2%、销售费用同比增长 32.75% 。费用端的大幅增长，在短期内也对净利润造成了压力。

公司在 2025 年整体经营情况并不会受单个第一季度的影响。公司主要业务需求旺盛，行业地位稳固，产品竞争力强，机房机柜业务仍将是公司盈利增长主力，新培育的业务也将助力提升公司盈利能力，管理层对 2025 年的经营结果持乐观态度。

五、产能扩张，应对市场需求

随着市场需求的不断增长，英维克积极布局产能扩张，以满足日益增长的市场需求。年报显示，英维克华南总部一期基地和郑州首期产能得到了充分利用 。目前，华南总部二期、郑州基地二期已在紧锣密鼓地建设中。

英维克华南总部基地项目正按计划有序推进，未来将分阶段逐步建成并投产。该项目建成后，预计年产机房温控节能产品 6 万台、铝材流体连接器 8 万套、不锈钢流体连接器 2 万套等众多产品，将极大地提升英维克在液冷及相关领域的生产能力 。这不仅有助于满足现有客户的订单需求，还为公司开拓新市场、承接更多项目提供了坚实的产能保障。

郑州基地作为英维克的重要生产据点，同样在积极建设中。英维克精密温控节能设备中原总部基地项目作为省重点、“三个一批” 项目落地到郑州高新区，项目一期一号厂房主体和生产配套用房已经完成先期交付；二号、三号厂房已封顶。项目二期测试厂房和综合楼也在进行主体结构施工 。建成后的郑州基地，将进一步完善英维克的产能布局，提高公司在北方地区乃至全国的市场响应速度和供应能力。

六、竞争优势明显，脱颖而出

在竞争激烈的液冷市场中，英维克凭借自身独特的优势，在众多竞争对手中脱颖而出。与申菱环境、高澜股份等竞争对手相比，英维克的竞争优势主要体现在以下几个方面。

在技术合作方面，英维克与英伟达、英特尔等海外大厂建立了紧密的合作关系 。英维克液冷 CDU、BHS - AP 平台 CPU 液冷冷板、UQD 快速接头等产品，2024 年已通过英特尔验证，公司的 UQD 产品被列入英伟达的 MGX 生态系统合作伙伴，成功拿下全球 CPU 与 GPU 领域的两大龙头 。这种深度的技术合作，不仅让英维克能够及时了解行业前沿技术动态，还能参与到国际标准的制定和完善中，提升公司在全球液冷领域的话语权。相比之下，申菱环境虽然在国产算力温控领域优势显著，与华为联合研发占比超 40%，获华为 “技术突破金奖”，但在与国际芯片巨头的合作紧密程度上，稍逊英维克一筹 。高澜股份则主要深耕电力与数据中心双赛道，在技术合作的广度和深度上，与英维克存在一定差距。

盈利能力是衡量企业竞争力的重要指标之一。从毛利率来看，自 2021 年起，英维克的毛利率就领先于申菱环境与高澜股份 。在 2024 年，英维克通过有效的成本控制和产品结构优化，进一步提升了盈利能力，而申菱环境和高澜股份在成本控制和市场定价方面，面临着更大的挑战。高澜股份 2023 年第一季度实现营业收入 1.51 亿元，同比下降 64.40%，实现归母净利润 - 578.01 万元，同比下降 169.73%，虽然其 ICT 热管理产品销量增长显著，但整体盈利能力仍较弱 。英维克凭借良好的盈利能力，能够投入更多资金用于研发和市场拓展，形成良性循环，进一步巩固其市场地位。

英维克在全链条整合能力方面表现突出。公司以 “端到端、全链条” 液冷技术为核心，覆盖冷板、CDU、快接头等核心部件 ，拥有 200 多项全链条液冷专利，冷却液分配精度可达 2% 。通过自主研发、生产、交付和服务，英维克能够为客户提供一站式的液冷解决方案，有效降低客户的采购成本和沟通成本，提高项目实施效率。而申菱环境虽然在储能温控全链条方案上有所建树，从电芯到系统形成闭环，成本控制能力突出，但在数据中心液冷领域的全链条整合能力，不如英维克全面 。高澜股份以及川环科技、飞龙股份等公司，大多是液冷关键组件供应商，尚不具备英维克这样的全链条整合能力，在为客户提供整体解决方案时，存在一定的局限性。

七、未来展望：前景光明，机遇无限

（一）市场需求持续增长的红利

随着 AI 技术的不断发展，其应用场景将更加广泛，对算力的需求也将持续攀升。这将直接推动液冷数据中心市场规模的不断扩大。根据相关预测，未来几年，液冷数据中心市场规模有望保持高速增长态势 。英维克作为液冷领域的领先企业，凭借其强大的技术实力和优质的产品服务，将持续受益于市场需求的增长，迎来更加广阔的发展空间。

（二）技术与市场的双重驱动

在技术研发方面，英维克将继续加大投入，不断优化和创新液冷技术，提升产品性能和质量，以满足市场对高效散热解决方案的需求。公司还将积极探索新的技术领域，拓展业务边界，为未来的发展奠定坚实的技术基础。

在市场拓展方面，英维克将进一步巩固与现有客户的合作关系，深化合作层次，拓展合作领域。同时，公司将积极开拓新的市场和客户群体，特别是在海外市场，随着与英特尔等海外龙头企业合作的深入，英维克有望拓展更多的海外芯片大厂、GPU 厂商，进一步扩大公司的市场份额 。凭借技术与市场的双重驱动，英维克未来有望在液冷领域持续保持领先地位，创造更多辉煌业绩，成为全球液冷行业的领军企业。

八、结语：持续关注，拭目以待

英维克，作为液冷领域的璀璨之星，凭借其卓越的技术实力、强大的市场竞争力以及对行业趋势的精准把握，在过去的发展历程中取得了令人瞩目的成绩。从持续十三年的营收与净利润双增长，到在 AI 浪潮下液冷业务的迅猛发展；从产能的不断扩张，到在竞争中脱颖而出，英维克用实力书写着属于自己的传奇。

展望未来，随着市场需求的持续增长，技术与市场的双重驱动，英维克有望在液冷赛道上继续狂奔，创造更多辉煌。让我们持续关注英维克的发展，共同期待它在液冷领域带来更多的惊喜，为行业的发展注入新的活力 。