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【天风电新】蔚蓝锂芯BBU更新：功率提升，空间扩容-0704 $蔚蓝锂芯(SZ002245)$

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GB300下半年逐步开始出货，标配的BBU链预计陆续有新进展。算力提升是趋势，BBU功率需求、ASP也在提升。

GB300相比GB200功率明显提升，对应到BBU方案，1）GB200：单机柜24组BBU，单组BBU电芯85颗，单机柜对应电芯约2000颗；2）GB 300：单机柜48组BBU，单组BBU电芯73颗，单机柜电芯约3500颗。

随着算力升级，PSU与BBU的功率需求均在上升。GB300单个PSU的设计功率大约是5.5kw（上一代3kw），预计未来向8.5kw、10kw迭代。

进展方面，公司跟B相关的几个项目进展顺利，其中一项目年底会产生收入，另两个项目也在进入下一阶段。

BBU空间：假设GB 300出货5万台，单台3500颗BBU电芯，对应BBU电芯1.75亿颗。2美元/颗（14元RMB），单柜价值量约5万，对应空间25亿元。

考虑普通数据中心有4.5亿颗左右BBU电芯+AIDC 1.75亿颗电芯，合计6.25亿颗，对应市场空间88亿元。

假设蔚蓝20%市占率，对应收入约17.5亿元，20%净利率对应净利润3.5亿元。

# 投资建议

25年主业预计7亿利润，当前PE 22X。BBU业务方面，公司一直重点对接台达、新普等，且项目进展顺利，多极耳、全极耳产品等待逐步落地。

主业7e，20X PE对应市值140亿；BBU 潜在3.5亿利润，30X，对应市值105e，若仅考虑BBU业务，公司看245亿，约60%空间，维持“重点推荐”。