外汇储备持续高增

宏观方面：

7月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%，连续6个月出现环比回升。这是2024年9月以来我国外储首次站上3.3万亿美元大关，也是连续19个月保持在3.2万亿美元以上。受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续稳健增长，保持良好发展势头，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

黄金储备方面，央行连续第8个月增持黄金。同日，央行公布数据显示，6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），2025年5月末为7383万盎司（约2296.37吨）。数据还显示，截至6月末，中国持有黄金储备余额增加9亿至2429亿美元，黄金储备余额相当于同期外汇储备余额的7.32%，环比回落0.04个百分点，仍然明显低于15%左右的全球平均水平。黄金作为避险资产和最后国际清偿能力的作用仍有进一步提升的空间，中国国际储备资产多元化将继续稳步推进。

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2025年7月8日

利率方面：

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2025年7月8日

信用方面：

高收益债数据：

周一（7月7日），信用债高收益成交总量111.16E，较周五上升6.97%；其中，城投债成交量63.73E，增加0.65%；山东成交量21.57E，较周五增长6.16%，此外，陕西、重庆成交量较高，分别为9.94E及5.48E。地产债成交量9.56E，减少42.62%；其他产业债成交量37.87E，增加58.20%。

市场新闻跟踪：

据中国央行，中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。6月末外汇储备3.3174万亿美元，前值3.2852万亿美元。央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。由此，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金或仍是大方向。

转债方面：

今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.77%，可转债等权指数上涨0.81%。今日转债市场成交额752.27亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。股市方面，A股单边上行，沪指逼近3500点，创业板指大涨逾2%。光伏、AI硬件产业链“两翼齐飞”，市场近4300股上涨。上证指数收涨0.7%报3497.48点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，沪深300涨0.84%，北证50涨1.36%，科创50涨1.4%。A股全天成交1.47万亿元，放量超2000亿元。

近期充电桩板块涨幅较好。7月7日，国家发展改革委办公厅等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，项目建设单位应按照《企业投资项目核准和备案管理条例》等依法办理项目备案手续，各地牵头负责充电设施发展的部门要会同投资主管部门加强对大功率充电设施项目的监管，避免资源浪费和无序投建。发挥政府引导作用，推动要素资源集约化利用，支持具有良好投资能力和运营经验的优质运营商开展场站建设、改造和运营。积极布局公交、物流、中重型货运等专用大功率充电设施。新能源汽车企业自建的大功率充电设施网络，原则上应无差别开放。结合场站条件推广充电站与餐饮、娱乐、购物、汽车服务等融合的商业模式，提升充电服务体验。省级牵头负责充电设施发展的部门要会同其他相关部门在充电网络规划中合理确定大功率充电设施发展目标和建设任务，根据需要适时制定大功率充电设施专项规划，联合交通运输主管部门等优先明确高速公路服务区场景下的建设计划，率先对重大节假日期间利用率超过40%的充电设施实施大功率改造。规划编制要遵循市场规律，做好预测论证，并与国土空间规划、配电网规划、交通规划做好衔接，实现大功率充电网络与现有各类型充电设施的协同发展。到2027年底，力争全国范围内大功率充电设施超过10万台，服务品质和技术应用实现迭代升级。建议关注充电桩板块转债标的。

今日工程机械板块涨幅较好。根据中国工程机械协会数据，6月国内挖机销量8147台，同比+6.3%，出口10674台，同比+19.1%，国内外表现均超市场预期。 国内挖机需求韧性较强。5月挖机销量波动导致市场对6-8月产生悲观预期，甚至开始怀疑国内更新替换周期这一底层逻辑是否真实存在。详细拆分挖机下游需求及资金来源可知中央资金对应的水利项目资金到位与挖机需求一直很好，而地方政府资金对应的基建地产市政项目等需求Q2表现较为一般。因此得出的结论是，中央资金对应的水利款项将在2025年持续行成支撑，地方政府资金也将随着化债压力逐渐减小而逐步倾斜至工程开工端，这便是国内需求韧性的来源。短期的数据波动并不影响国内上行周期底层逻辑、依然强调当前是国内上行周期的起点。国内非挖底部复苏拐点确定，不再行成利润拖累。24年国内非挖仍大幅下滑的情况下主机厂非挖盈利较差，头部企业国内起重机/混凝土毛利率也仅有15%左右，25年1-5月非挖明显出现拐点，主机厂毛利率也有明显提升，预计非挖板块毛利率有望从15%回暖至20%，对利润的拖累显著减弱。建议关注工程机械转债标的。

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