大家好，我是新华基金的赵强。2025年时间已经过半，当前市场指数再次进入到3400区间。关于本轮市场的上涨，我认为有几方面核心原因：
（1）前期市场跌幅足够大，足够长：我们认为，这轮市场上涨的内在原因是股票内在价值严重低估。资本市场从2021年开始，已经经历了接近4年的调整，很多机构投资者持有的核心资产都跌幅超过了50%，无论从时间上，还是从空间上都已经调整到位，具备了熊转牛的基础。万物皆周期，没有只有单一方向的市场。这轮上涨的本质是内在价值的合理回归，在去年底众多优质公司已经进入显著低估状态，内在价值极具吸引力。
（2）政策的反转：这轮上涨的外在原因，则是政策对经济的态度，面对24年经济持续的压力，24年9月底政策开始转为更为积极的刺激经济，出台了多项稳市场、促经济、利好股市的政策，市场情绪出现了V型反转，投资者乐观情绪像压抑了很久的弹簧一样瞬间爆发，资本市场也出现了井喷状态。
那么对于下半年的市场，我的判断是：市场有很大概率会在指数大箱体区间震荡。短期来看，目前市场可能处于上下两难的状态。但是如果放长到年底的这个时间区间，结合政策方向和经济的情况来看的话，未来有可能会突破向上，所以我们对明年市场保持相对乐观。
近期中美贸易战达成阶段性成果有利于国内宏观经济稳固和A股出口链估值修复，但若想看到A股整体的情绪修复仍然需要看到更积极的内需刺激政策出台。虽然中美贸易战达成阶段性成果是实质性利好，但也需要意识到A股已经反弹至中美贸易战2.0之前水平，因此想要更进一步就需要新的契机来提振A股市场信心，在降准降息已经落地的背景下，内需刺激政策是更可能的触发因素。因此展望明年，如果外部环境能够稳定，中国经济在新质生产力的带动下，有望实现转型牛的市场。
关于未来看好的方向：
（1）科技创新板块，最重要是人工智能领域，包括海外和国产算力共振。海外算力前期压制较多，近期业绩普遍超预期，海外大厂纷纷上调今年资本开支，业绩也超预期，海外算力公司股价不断创出历史新高，看好受益海外算力的国内新技术公司。国内算力受益于美国对华出口限制和华为高端芯片出货，业绩兑现相对滞后海外，未来也有补涨空间。
（2）创新药：受6月份asco会议和海外大BD催化，短期涨幅较高，可能回调，长期逻辑没有变化，受益于国家《全链条支持创新药政策》的落实，医保集采力度趋缓，商业保险创新药目录的增设。创新药也是中国工程师红利的体现，创新药进入收获周期，业绩开始兑现，海外BD项目受关税影响不大。后续关注创新药多个重大会议的数据读出催化和海外BD项目的预期。
(3)新消费：在外需受影响之下，国家必然刺激内需，消费公司会受益。特别看好新消费的趋势，与经济周期影响不大，符合产业升级趋势，以及年轻人的消费倾向，今年以来涌现了很多牛股，如果股价有所回调，未来会择机加大配置。
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