作为 Smart Beta 因子之一，自由现金流因子通过量化企业现金创造能力来选股，被认为能够捕捉企业高质量收益和稳健分红的特征。在风险偏好降低的环境下，资金更追求确定性和现金回报，过去几年红利策略大受追捧，本质上也是市场在追逐企业的现金流。$方正富邦中证全指自由现金流ETF联接A(OTCFUND|024602)$$方正富邦中证全指自由现金流ETF联接C(OTCFUND|024603)$
自由现金流指数聚焦具备内生性自由现金流创造能力的优质企业，更是成为新的值得关注的投资方向。
【自由现金流指数过往业绩表现优秀，能涨抗跌】
自由现金流指数历史相对收益可观，指数成立以来显著跑赢红利指数。从指数成立以来，中证自由现金流指数累计跑赢中证红利指数超308个百分点，年化超额收益率6.04%，自由现金流策略的长期收益率显著占优。
此外在不同市场环境下，自由现金流指数通常相较于红利指数表现出更强的韧性，尤其是在经济下行或利率下行周期，自由现金流充裕的企业能够维持分红，并保持稳健的经营状况，从而受到投资者的青睐。相比之下，红利指数主要依赖股息收益，而当市场风险偏好较低、投资者更注重企业现金创造能力时，自由现金流指数往往更具吸引力。
从长期表现来看，自由现金流指数凭借更好的选股逻辑，在价值投资的基础上融入了一定的成长性优势，使其长期收益水平高于传统红利指数。
下图可以看到，从年收益率来看，中证现金流指数仅在2014、2015、2022年跑输中证红利，年度胜率高达72.7%。
【自由现金因子比红利因子更能代表企业经营情况】
从概念上来看，在反应企业盈利上，现金流相比红利会更直接。分红来源于企业当期和前期累计的经营收益，如果当期经营出现亏损，企业仍然可以利用前期累积的收益来进行分红，而现金流会直接反映出企业当期的经营情况。
而从因子角度来看，红利因子关注股息收益率（股息/股价），而现金流因子关注自由现金流收益率（自由现金流/企业价值），更注重企业“真金白银”的盈利能力。
因此，自由现金流充沛的公司往往财务稳健、抗风险能力强，即使在弱市环境也有能力通过现金分红和回购回馈股东。将这类公司纳入投资组合，有助于增强组合韧性，以防御姿态应对不确定的市场环境。
【自由现金流与红利指数相比对基本面变动更敏感】
中证自由现金流指数直接剔除了金融与地产行业、更加侧重于企业财务质量、调仓频率高、对基本面变化更加敏感。从编制规则中可以看出自由现金流反映了企业可用于再投资、分配股息、偿还债务或实施收购的自由支配现金，相较于分红结果的股息率对基本面变动更加敏感。
从上述的内容我们可以看到，自由现金流指标可以反映出公司回购+分红的股东回报能力，自由现金流率具有显著行业择时能力，指数行业持仓的变化为组合贡献了不错收益。自由现金流策略的行业调仓频率、幅度远大于中证红利，进一步增强了指数择时效果。这也是为何自由现金流指数过往收益表现强于红利指数的原因所在。
今年3月，方正富邦中证全指自由现金流指数基金获批，成为首批获批的自由现金流指数基金，填补了工具化产品自由现金流因子的空白，也为投资者带来了更加看重企业财务健康状况和投资价值的指数投资工具。
现在自由现金流ETF联接的获批成立，无疑也为投资者提供了又一个低门槛、穿越牛熊周期的新选择。
数据来源：wind
风险提示：指数过往业绩不预示其未来表现， 亦不代表基金产品表现，敬请投资者注意投资风险
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。市场有风险，投资需谨慎。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。方正富邦中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金联接基金为股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数的流动性风险、标的指数波动的风险、标的指数变更的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等指数化投资风险。
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