内容概要：
一、策略展望： 资金面展望：本周季初效应仍存，且税期扰动未至，预计资金面在中旬税期来临之前仍有一段平稳宽松期；本周存单利率预计持续下行，但加权发行期限将拉长。
利率债市场展望：后续债市我们仍然维持做多的逻辑，在央行对资金面的呵护态度仍然稳定，银行负债改善，理财季初资金回表，叠加保险预定利率下调，增量配置资金逐渐进场。 信用策略：6月末理财资金回表量不大，7月又往往有较大的增量，信用债需求仍然较旺盛。
转债方面：国内6月基本面高频数据仍不强，地产销量、售价表现持续偏弱，建材基本面持续下滑，水泥价格战持续，建议关注偏成长的科技自主可控板块、红利板块以及二季报优异且有持续性的公司。转债市场供需矛盾仍较大，需求较为旺盛，而供给端25年转债市场规模仍会下降，考虑到债底支撑明显，转债市场整体仍有配置价值，估值已恢复至较高位置，关注结构性机会，总体建议关注一是景气度高且有持续性的优质转债，二是新发优质转债，三是红利转债。
二、上周市场回顾：
1、利率债市场复盘：
上周季初资金面转松，债市期限表现分化严重，短端3Y及以内，特别是1Y以内的贴现国债跟随资金价格下降下行幅度较大，3M贴现国债累计最大下行约5bp，而长端品种仅50Y表现较好，下行幅度约3.4bp，10Y、30Y表现平平，其中30Y全周表现还略微上行。
2、信用债市场复盘：
一级市场：上周信用债总发行量2143亿，发行规模继续小幅下降，取消发行债券25亿；发行利率在1.9%，较上周下降3.6bp；发行期限较上周下降1.01年，其中3年以内信用债发行占68.4%，占比上升；5年以上信用债发行占4.8%，占比下降较大。上周资金面一般，信用债认购情绪一般，有限认购倍数1.26倍，取消发行数量维持3只。
二级市场：二级总成交规模6866亿，成交活跃度下降，成交期限2.56年左右，3年以内成交占比约75%。估值变化方面，上周信用债收益率和利差均整体下行。其中城投债收益率短端下行幅度大于长端，1Y城投债下行4.59-8.58BP，2-5Y信用债下行2.62-9.22BP；不同期限产业债收益率下行区别不大，AAA利差各期限下行4.49-7.07bp，其余等级5年期下行幅度分化。金融债收益率中长端上行幅度大于短端，1Y银行二级资本债收益率下行7-9BP左右，利差下行4.5-5.8BP；5Y银行二级资本债收益率下行5.8-7.7BP，各等级7Y下行幅度较弱，在2.5BP左右。
3、转债及权益市场复盘 股票方面：
上周各股指继续回升，上证指数周涨1.40%，深证成指涨1.25%，沪深300涨1.5%，中证500涨0.8%，创业板指涨1.5%，同花顺全A涨1.3%。行业以上行为主，钢铁涨5.1%，建筑材料涨4%，医药生物、银行涨3-4%，电力设备、传媒、农林牧渔、公用事业、综合涨2-3%，煤炭、有色金属、国防军工、家用电器、纺织服饰涨1-2%，石油石化、基础化工、机械设备、电子、汽车、轻工制造、食品饮料、社会服务、房地产、建筑装饰、环保涨0-1%；下跌的行业中，计算机跌1.3%，通信、美容护理、商贸零售、非银金融、交通运输跌0-1%。 转债方面：上周中证转债指数涨1.21%，表现整体与股指相当，市场整体转股溢价率下跌，高平价走窄明显，主要是银行等高价转债赎回影响，各平价整体估值涨跌互现；各平价纯债溢价率同样涨跌互现。
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