一、宏观事件回顾
1、国际方面：美国6月非农新增就业14.7万人（预期10.6万），失业率降至4.1%，但薪资增速放缓至同比3.7%，显示就业市场韧性中隐含疲软信号。美联储官员对降息时点分歧加剧，鸽派关注薪资增速放缓与经济转冷风险，鹰派则强调失业率低企及关税通胀压力，市场预期年内降息幅度缩减至约50基点。此外，美国关税豁免即将到期，若谈判未达预期，部分国家或面临关税恢复风险，可能加剧通胀压力。欧洲方面，欧元区制造业PMI持续低迷（44.8），但服务业相对稳健，欧央行加息周期接近尾声，市场关注后续政策转向信号。
2、国内方面：5月金融数据呈现“信贷弱、社融强”特征。人民币贷款新增1.36万亿元（同比少增5418亿元），企业中长期贷款占比提升至56.6%，反映结构性政策支持；社融增量1.56万亿元，主要受政府债券（5571亿元）和表外融资拉动，但企业债融资净减少2175亿元。通胀方面，5月CPI同比微涨0.2%，食品价格回落（鲜菜降3.4%）拖累环比；PPI同比降幅扩大至4.6%，工业品需求疲弱及高基数效应为主因。政策层面，六部门联合发布《金融支持提振消费指导意见》，重点提及绿色家电、新能源汽车等消费信贷贴息，以对冲内需不足压力。
二、股票市场回顾及展望
1、市场回顾：上周国内市场全线上涨，上证指数报收3472.32点，上涨1.40%；深证成指报收10508.76点，上涨1.25%；创业板指报收2156.23点，上涨1.50%。上周市场日均交易量略有缩小，沪市周成交2.73万亿元。
行业方面，申万31个一级行业上涨居多，钢铁、建筑材料和银行涨幅居前，计算机、非银金融和美容护理跌幅居前。主题概念方面，光伏玻璃、CRO和创新药概念指数涨幅居前，航空运输、锂电正极和动力电池概念指数跌幅居前。
外围市场方面，美股三大指数上周全线上涨，全周道琼斯工业指数上涨2.30%，标普500指数上涨1.72%，纳斯达克指数上涨1.62%。
2、后市展望：上周上证指数连续上行，两市成交量略有缩小，投资者情绪较为乐观。国内方面，5月CPI同比微涨0.2%，食品价格回落（鲜菜降3.4%）拖累环比，PPI同比降幅扩大至4.6%，未来货币政策调控强度有望加大，25年预计有多次降准降息。海外方面，美国6月非农新增就业14.7万人（预期10.6万），失业率降至4.1%，美联储官员对降息时点分歧加剧，市场预期年内降息幅度缩减至约50基点，首次降息时点推迟至11月。目前，中国经济仍有较强的韧性，市场流动性较为宽裕，各类支持政策陆续出台，A股具有一定的配置价值。建议短期关注弹性强和有政策扶持的板块，如军工、计算机和传媒等。
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