今天做客基金经理聊产品栏目的是东兴基金量化投资部基金经理李兵伟。李兵伟有丰富量化投资经验，擅长通过量化手段挖掘潜在投资机会，力争获取超越指数的稳健收益。李兵伟为大家带来的产品是东兴连众一年持有期混合，A类代码017507，C类代码017508。
1.最近“固收+”产品热度持续攀升，成为不少投资者资产配置中的“稳定器”和“加速器”。东兴连众正是这样一款产品。请介绍一下东兴连众的核心定位和投资思路吧？
嘉宾：东兴连众，我们给它一个非常明确的定位：追求绝对收益的偏债混合型基金。简单来说，我们的核心目标就是力争在控制波动的前提下，为持有人创造持续、稳健的正回报。怎么实现呢？
“固收+”的基石： 它本质上是一款“固收+”策略产品。我们把基金资产的大部分投向债券等固定收益类资产，这就像构建了一个相对稳健的“地基”，目标是获取相对确定的票息收益，并控制整体波动。
“+”的动能来源： 同时，我们留出了一部分灵活空间（10%-30%）用于投资权益类资产，主要是股票。这部分就是“+”的来源，目的是在控制风险的前提下，力争捕捉股票市场的上涨机会，为组合收益提供向上的弹性。就像给稳健行驶的车加装了“高效引擎”。
核心思路：动态平衡，灵活配置： 我们的核心投资思路就是基于绝对收益目标进行动态资产配置。不是一成不变，而是会紧密跟踪股票和债券两类资产之间的“性价比”。当股票相对于债券的潜在回报（吸引力）显著提升时，我们会适度增加权益仓位；反之，当股票估值偏高、风险增大时，我们会降低权益仓位，增加债券配置。这种灵活调配，是为了在风险可控的前提下，努力追求更高的收益可能。
2.请问您对当前的市场环境怎么看？
嘉宾：近期的权益市场展现出一定的活力。我们认为，当前市场处于一个机遇与挑战并存，但中长期价值逐步显现的阶段。
从估值角度看： 经历了前期的调整，很多优质公司的估值水平已经回落到历史相对低位，提供了较好的安全边际。
从政策环境看： 稳增长、促转型的政策措施持续发力，对经济基本面和市场信心形成支撑。
从股债性价比看： 这也是我们非常关注的指标——股票风险溢价（ERP）。简单理解，它代表了投资股票相对于投资债券所能获得的“超额补偿”。目前，这个指标（ERP = 1/股票PE - 债券收益率）仍处于近1倍标准差附近的历史较高水平。这意味着，从长期配置角度看，股票资产相对于债券，其提供的潜在风险补偿（吸引力）依然非常有竞争力，甚至可以说接近历史极值区域。当然，短期的波动和结构性的分化依然存在，这需要我们通过专业的选股和组合管理来应对。
3.您提到股债性价比处于有利位置。那落实到东兴连众的操作上，目前它的权益仓位是怎样的？又采用了什么样的具体策略来把握您提到的机会呢？
嘉宾：基于我们对股债性价比的判断，东兴连众目前的权益仓位维持在相对较高的水平。我们认为，在当前的估值水平下，适度增加权益敞口，有助于更好地捕捉未来市场可能的修复和增长机会，为组合贡献“+”的收益。
在具体的权益投资策略上，我们采用的是“基本面量化策略”来构建股票组合。
什么是基本面量化？ 简单说，就是将深入的基本面研究（比如公司的盈利能力、成长性、财务状况、行业地位、管理层等核心价值驱动因素）与强大的量化模型相结合。
如何运作？ 我们的量化模型会基于大量历史数据和严谨的逻辑规则，系统性地筛选出符合我们基本面选股标准的股票池，并对它们进行评估、打分和排序。这就像拥有一个不知疲倦、高度纪律性的“智能筛选器”和“分析师助手”。
优势在哪？
覆盖面广效率高： 能快速、全面地扫描全市场几千只股票，避免人工研究的盲区。
客观纪律性强： 严格遵循模型信号，有效规避情绪化交易。
风险控制前置： 模型可以嵌入多维度的风险控制因子（如估值、波动率、流动性等），在选股阶段就进行初步风控。
聚焦基本面驱动： 核心还是基于对公司内在价值的判断，追求长期可持续的超额收益来源，而非短期博弈。
实盘验证： 这套策略在东兴基金旗下的其他权益产品（如东兴未来价值、东兴宸祥量化）中已经过实战检验，取得了不错的效果（后面我们也会提到公司整体权益业绩）。我们将这套成熟、有效的策略应用到东兴连众的权益部分，力求获取更优的风险调整后收益。
4.您提到公司其他权益产品也采用了量化策略并取得了成效。投资者可能也想了解，东兴基金在权益投资方面的整体实力和发展情况如何？这毕竟也是东兴连众背后重要的支撑。
嘉宾： 这个问题非常好。东兴连众的表现，离不开东兴基金整个权益投研平台的支持。我可以自信地说，东兴基金的权益业务近年来正在经历一次战略性的、扎实的向上突破。
战略定力：布局低位，着眼长远。 大家知道，权益市场波动大，热点切换快。东兴基金选择了一条更注重长期价值的道路：在市场情绪相对低迷、估值更具吸引力的阶段，我们反而坚定地布局和大力发展权益产品线。这并非盲目乐观，而是基于我们“金融服务实体经济”的使命和“持有人利益最大化”的核心原则。像东兴医药生物量化选股混合、东兴中证A500指数增强等基金的推出，正是我们积极响应国家关于科技、绿色、普惠、养老、数字金融“五篇大文章”战略部署的具体行动，希望引导资金投向国家战略支持的方向，与优质企业共同成长。
内核升级：打造强大的投研引擎。 市场永远在变，持续的优秀业绩靠什么？靠的是强大的投研体系！为此，东兴基金启动了投研体系的全面战略升级，目标是构建一个“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研新生态。我们建立了“四维一体”的投研架构，打破传统壁垒，促进深度协作和智慧共享。研究员、基金经理、量化团队、风控专家紧密联动，研究成果高效转化，策略思想充分碰撞。这个系统性变革，是我们投资业绩持续向好的坚实根基。
业绩印证：长跑能力突出。 实力最终要靠业绩说话。根据海通证券最新发布的基金业绩排行榜（数据截至2025年6月30日）：
中长期领跑： 东兴基金权益类基金近三年收益率高居同类前10%（14/156），近两年更是跻身行业前5%（7/160）。这充分证明了我们在不同市场周期下的适应能力和持续创造超额收益的能力。
短期抗跌能涨： 尤其值得一提的是2025年上半年的表现。当时，主要宽基指数表现平平（上证综指涨约2.76%，深证成指涨约0.48%），市场整体处于低位震荡。而东兴基金旗下权益基金整体逆势上扬，平均收益率达到10.69%，显著超越了市场基准。这体现了我们投研团队在市场波动中把握结构性机会、为持有人创造超额收益的实力。
可以说，东兴基金正在打造一个更具活力、竞争力和可持续性的权益投研平台，这为包括东兴连众在内的所有产品提供了强大的后盾。
5.回到东兴连众本身，作为一款“固收+”产品，它的风险收益特征是怎样的？比较适合哪类投资者呢？
嘉宾：东兴连众的设计初衷，就是为投资者提供一种风险收益特征介于纯债基金和偏股基金之间的选择。
风险控制是前提： 债券底仓提供基础收益和稳定性，我们通过严格的信用筛选和久期管理控制债券部分风险；权益部分虽然追求收益弹性，但仓位上限控制在30%以内，并且通过基本面量化策略精选个股、分散投资，力求降低单一股票风险。整体目标是力争控制回撤，降低波动，让持有体验更平稳。
收益追求更积极： 相比纯债基金，它有机会分享股市上涨红利，追求更高的长期回报潜力。
适合人群： 因此，它非常适合以下类型的投资者：
风险偏好稳健型至平衡型的投资者；
希望在控制波动的前提下，适度增强收益的投资者；
作为资产配置中的“压舱石”或“稳定器” 部分；
有中短期理财需求（如1-3年），但又希望收益能略高于银行理财或纯债基金的投资者；
看好权益市场中长期机会，但又担心短期波动过大的投资者。
6.在运作过程中，东兴连众如何具体进行风险控制呢？尤其是在市场波动加大的时候？
嘉宾： 风险控制贯穿于东兴连众投资运作的始终：
资产配置纪律： 严格执行10%-30%的权益仓位限制，并根据股债性价比模型进行动态调整。当市场风险显著增大时，模型信号会驱动我们降低权益仓位。
债券信用风险严控： 债券投资以高等级信用债和利率债为主，建立严格的债券入库标准和信评流程，严控信用下沉。
量化模型风控因子： 在股票量化选股模型中，我们嵌入了包括估值、波动率、流动性、财务质量等多维度风险控制因子，从源头规避高风险个股。
组合分散化： 无论是债券还是股票持仓，都保持足够的分散度，避免单一券种或个股风险过度集中。
实时监控与预警： 投研团队和风控部门对组合进行实时监控，设置各类风险阈值和预警线，确保风险在可控范围内。
7. 对于考虑投资东兴连众的朋友，您有什么建议？比如持有期方面？
嘉宾：对于投资者朋友，我有两点建议：
树立合理的收益预期： “固收+”产品追求的是稳健增值，目标是长期跑赢纯债基金和通胀水平，但并非追求短期暴利。理解其“稳中求进”的特性很重要。
建议中长期持有： 考虑到产品定位和策略特点，我们建议投资者持有至少1年以上，以更好地平滑短期市场波动，更充分地分享“+”策略带来的收益。当然，持有时间越长，越有利于发挥复利效应和策略优势。
主持人：我们总结一下：东兴连众是一款定位清晰、追求绝对收益的“固收+”产品，它通过“债券打底+权益增强”的策略，在当前股债性价比较高的环境下，维持着相对积极的权益仓位，并运用成熟的基本面量化策略精选个股。这一切，都依托于东兴基金日益强大的权益投研平台和出色的历史业绩作为坚实后盾。正如兵伟总所说，未来权益市场蕴藏机遇，叠加东兴优秀的量化投资策略和强大的平台支持，我们对东兴连众力争为持有人创造持续稳健回报充满信心！
风险提示：
1、证券投资基金(以下简称“基金”) 是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
2、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、巨额赎回风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。其中巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。信用风险是基金所投资债券的发行人如果不能或拒绝支付到期本息，或者不能履行合约规定的其他义务，或者其信用等级降低，将会导致债券价格下降，进而造成基金资产损失。流动性风险是指基金管理人未能以合理价格及时变现基金资产以支付投资者赎回款项的风险，风险管理的目标是确保基金组合资产的变现能力与投资者赎回需求的匹配与平衡。
3、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。东兴医药生物量化选股混合、东兴连众一年持有期混合、东兴宸瑞量化混合、东兴未来价值混合、东兴宸祥量化混合、东兴兴晟混合是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平理论上高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。东兴中证A500指数增强、东兴中证消费50是股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、混合型基金、货币市场基金。
4、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
5、基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
6、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现(或“基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证”)。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
7、以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。
8、基金投资有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运 用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资有风险，过往业绩不代表未来表现。投资者应在购买基金产品前仔细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等产品法律文件。
9、东兴中证消费50的产品风险等级为中高风险（R4)，适合风险评估为C4（相对积极型）及以上的投资者。东兴中证A500指数增强、东兴医药生物量化选股混合、东兴宸瑞量化混合、东兴未来价值混合、东兴宸祥量化混合、东兴兴晟混合、东兴连众一年持有期混合的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评估为C3（稳健型）及以上的投资者。本基金的风险等级将定期评估并在管理人网站公布，请投资者注意与自身风险承受能力匹配选择合适的产品。
$东兴连众一年持有期混合A(OTCFUND|017507)$$东兴连众一年持有期混合C(OTCFUND|017508)$
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