6月物价怎么样？

【市 场 综 述】

A股三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌0.13%，收报3493.05点；深证成指跌0.06%，收报10581.80点；创业板指涨0.16%，收报2184.67点。行业板块方面，媒体娱乐、电信服务、环保板块相对表现较好；有色金属、半导体、钢铁板块表现相对较弱。

数据来源：Wind

【要 闻 点 评】

1.6月物价数据发布

统计局数据显示，6月份，CPI同比上涨0.1%。其中食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.1%。6月份工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点。6月份PPI环比降幅与上月相同，同比降幅比上月扩大0.3个百分点。汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%；光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点；锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点。（券商中国）

点评：

CPI的小幅回升一方面源于基数下降，6月CPI翘尾因素比5月提高了0.2个百分点，与CPI回升的幅度一致；另一方面也显示外需端的压力尚未对内需形成明显拖累。PPI降幅扩大和高频数据反映的情况有所违和，可能反映关税环境下，上游价格的止跌回升并未向中下游传导。

2.特朗普对部分行业发出关税威胁

美国总统特朗普当地时间7月8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但他没有透露新关税生效具体时间。不过，据美媒报道，在内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。特朗普还说，美国政府正打算对药品、半导体以及其他多个特定行业征收新的关税，并举例说，可能会对外国制造的药品征收高达200%的新关税。不过，对药品的新关税不会在短期内生效。（券商中国）

点评：

铜是电子产品和清洁能源供应链中的核心金属，被广泛应用于可充电电池、电线电缆、发电设备和新能源汽车中。由于其在现代工业中具有不可替代的作用，铜已被美国列为“关键矿产”，智利是美国铜进口的最大来源国，占比约三分之二。美国对铜征收高额关税，势必推升美国电子产品和新能源相关商品的价格，推升居民生活成本。

【市 场 观 点】

后续投资中，可关注具备产业趋势的行业，以及业绩和估值匹配驱动的行业。具备超强产业趋势特征的行业可关注AI和创新药。在北美算力供应链6月以来股价强劲的表现后，市场对北美推理算力需求的认知已经较为充分，分歧只在短期涨幅和股票估值层面。下一个阶段AI可关注的重点还是国内应用的实质性突破。创新药板块在经历一轮普涨后开始分化，代表着板块从早期的先行者引领估值修复，过渡到了机构资金接力的阶段。业绩和估值匹配驱动的行业可关注通信和电子中的北美算力链、有色和游戏。进入中报季，北美算力链、有色（小金属/稀土）及游戏板块是少有的具备明确行业性业绩且估值合理的结构性机会。北美算力链核心驱动力来自AI推理需求爆发式增长，龙头公司动态估值仍处合理区间。有色板块中，贵金属支撑打底，工业金属因低库存和预防性补库带来价格回暖，小金属普涨，部分能源金属面临海外供给管控也开始出现上涨，稀土板块的资源定位则再迎战略升级。游戏行业受益头部公司研发收缩及出海流水支撑，基本面与估值匹配度较优，且不受贸易战扰动，是适合机构关注的品种。对于不愿意继续加仓银行，具备进取特征的机构资金，上述方向或有望成为持续关注的重点，直至中报业绩兑现。

【投 资 风 向】

反内卷和提振内需成为政策明牌

6月中办和国办发布了有关保障和改善民生的意见，代表着提振内需的思路开始拓展到社会保障领域；7月1日中央财经委着重讨论统一大市场，反内卷的政策能级有望提升。预计不少长效的思路调整可能会在“十五五”规划的指导意见当中予以明确。

投资者耐心有所好转

截止2025年6月30日，二季度全A的2025年和2026年Wind一致预期净利润分别下修3.6%和3.3%，全A非金融分别下修6.0%和5.2%。整体而言，当前市场对盈利的谨慎程度要明显超过2014年，尽管基本面依旧相对低迷，但市场强度不断在超预期。6月30日至7月4日银行板块单周上涨3.78%，而创业板指和中证500也录得正收益。

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