固收市场观点
上周资金面转松：上周顺利跨季，资金面重回宽松，成为债券收益率有所下行的重要原因。央行逆回购净回笼13753亿元，尽管上周央行实现大额净回笼，但资金面在跨季后转松，DR001/DR007分别较6/27回落5.43BP、27.46BP至1.31%、1.42%。同业存单方面，3M、1Y存单分别回落9BP、4BP至1.52%、1.61%，1Y-3M存单期限利差上行5BP至9BP，6M-3M存单期限利差上行3BP至5BP。
债市主要受跨季后资金面转松，截至7/4，30Y、10Y、1Y国债收益率分别变化0.2BP、-0.29BP、-0.9BP收于1.85%、1.64%、1.34%，30Y-10Y、10Y-1Y期限利差分别较上周回升0.49BP、0.61BP至21BP、31BP，收益率曲线略牛陡走势。
市场展望：周度宏观大势：6月制造业PMI较5月边际改善，关税豁免期临近抢出口需求、欧美等制造业阶段性回暖等对出口形成支撑。暑期出行需求走强，但生产、地产成交等同比偏弱。中央财经委强调纵深推进统一大市场建设，推动海洋经济高质量发展，治理企业低价无序竞争，对光伏、锂电池、汽车等行业“反内卷”政策预期升温。上周国债净融资有所提速，目前央行流动性支持充裕，下半年有望推出新型政策性金融工具用于消费基础设施。
随季节性要素消退、同业存单到期规模回落、央行呵护性态度明确，叠加银行负债端压力持续缓解，预计资金面将维持均衡偏松。本周市场焦点将集中于以下方面：一是月下旬政治局会议可能释放的政策增量信号，以及市场对政策预期的提前定价博弈；二是6月国内通胀数据与金融信贷数据的披露情况。综合来看，当前仍维持债市区间震荡运行的判断。
权益市场观点
上周市场持续震荡上行。周一市场震荡攀升，创业板指涨逾1%。周二三大指数走势分化，沪指红盘震荡微涨，创指全天弱势调整。周三三大指数集体收跌，创指跌超1%。周四三大指数强势震荡。周五指数冲高回落。全周来看，上周，上证指数涨1.4%，深证成指涨 1.25%，创业板指涨1.5%。6月，上证指数累计涨2.9%，深证成指涨4.23%，创业板指涨8.02%。量能方面，上周成交量回落，日均成交额14136亿元，环比前一周减少392亿元。
上周大多行业上涨，上涨行业中，钢铁板块领涨，板块周涨幅5.06%。建筑材料和银行板块也涨幅居前。下跌板块中，计算机板块上周领跌，板块周跌幅1.28%。非银金融和美容护理板块也跌幅居前。概念板块中，玻璃纤维概念领涨，光伏玻璃、央企服装零售和新冠特效药等概念涨幅居前。中日韩自贸区概念领跌，高振幅、手机电池和拼多多合作商等概念跌幅居前。
港股方面，恒生指数周跌1.52%；恒生科技指数周跌2.34%；恒生中国企业指数周跌1.75%。
外盘方面，美股上周再创历史新高，道指涨2.3%，纳指涨1.62%，标普500涨1.72%。欧洲方面，上周，德国DAX指数跌 1.02%，法国CAC40指数涨0.06%，英国富时100指数涨0.27%。
国内方面，上周中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。
海外方面，美国“软数据”PMI 调查超预期，ISM服务业PMI重回荣枯线之上。而周五公布的“硬数据”美国6月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此解读偏乐观，7月降息预期下降。亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP最新预测值为2.6%，纽约联储Nowcast模型对25Q2美国GDP预测值为 1.56%。
上周市场维持乐观情绪，上证指数年内新高，接近去年10月8日收盘，成交额维持在1.3万亿以上，融资余额快速回升至2月水平。宏观政策层面整体偏暖，第六次财经委员会提出两个政策方向，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。建议对短期行情和事件博弈持谨慎态度，长期看好中国股市的向上发展。
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