来到2025年下半场，权益市场热度不减，近一周时间上证指数盘中多次创出年内新高，7月9日早盘一举突破3500点关口。然而，市场走势也并不是一往无前的酣畅淋漓，短期来看，海外宏观局势依旧波谲云诡，国内政策也存在博弈空间，多重因素交织之下，市场情绪整体呈现出谨慎乐观的态度。
身处当前市场，有投资者面对盘中时而冲高回落、时而又探底回升的行情，回调时庆幸没有追高，但眼睁睁看着指数新高时又后悔没入场。所以3500点附近是否是好的投资窗口？有什么方法可以降低参与市场的波动？
3500点关口的市场矛盾：高预期与多风险并存
复盘A股历史行情，过去10年间上证指数大多数时间在3000点至3500点震荡。从2016年至今，上证指数曾多次突破3500点，但持续站在3500点上方的时间却比较短。因此，3500点也是投资者衡量市场强弱的隐形标尺。从历史数据来看，沪指突破3500点后，或预示着市场可能会进入一个波动相对较大的区间。
中信证券策略团队曾在研报中指出，3500点并非简单的数字关口，而是市场对“盈利底+政策底”的共识阈值：当企业盈利增速回升至5%以上、政策组合拳形成合力时，3500点才能从“压力位”转为“支撑位”。
当前沪指上攻3500点主要依赖权重股发力，市场结构性行情特征显著。站在当下，市场三大关键矛盾值得投资者关注：
（1）基本面扭转承压：国家统计局数据显示，1—5月份，全国规上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%（前值1.4%），工业企业利润下降较为明显，尽管近期政策端对“反内卷”关注度上升，未来仍需关注政策的续接。
（2）资金理性观望：指数行情虽然迭创新高，但5月末以来市场成交量有所萎缩，6月市场依旧没有放量。从换手率水平来看，6月全A指数基本维持在1.3%~1.5%区间，月末有所回升。由此可见，当前市场资金仍处于理性观望状态。
（3）海外宏观变局扰动：今年以来，地缘冲突与关税摩擦成为影响全球大类资产走势的重要因素。当地时间7月8日，特朗普宣布，将从8月1日起对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。中美之间的前期关税磋商，仍将维持至8月12日。与此同时，美联储连续四次暂停降息，下半年货币政策走向依旧扑朔迷离。
要收益也要安全？攻守兼备的“固收+”来助力！
上证指数接连创年内新高确实让场外投资者跃跃欲试，但对于大部分投资者来说，虽希望能够分享到权益类市场潜在的超预期收益，然而对于股票市场的宽幅震荡又有些望而生畏。“固收+”基金既兼顾了稳健性与流动性管理，又可适度分享股市上涨机遇，近几年成为了很多家庭资产配置的优选。
在当前高预期与多风险并存的权益市场背景下，同时无风险利率不断“下台阶”，“固收+”产品攻守兼备的配置价值更为凸显，其核心逻辑在于三重平衡：
（1）收益增强与风险控制的平衡
“固收+”产品通常以以债券资产构建安全垫，辅以股票、可转债等权益类资产增强收益。例如华商安恒债券基金（A类：020521 C类：020522），通过动态调整股债比例，展现出优秀的风险收益比。这种“债券打底、权益增强”的结构，使其在股市震荡期展现出抗跌性，在上涨期又能捕捉弹性收益。
（2）市场分化中的资产互补平衡
浙商证券表示，上证指数创年内新高情绪高涨，叠加10年期、30年期国债收益率均来到前期阻力位置，止盈情绪有所升温，或应进一步放大股债“跷跷板效应”。本轮权益市场上涨的核心逻辑并未构成对债券市场的实质性利空，本轮调整反而确认了债市韧性，看好下一阶段债市重回上涨行情。“固收+”基金可通过在债市走强时拉长久期，股市活跃时增配高股息股或转债，实现收益来源多元化。
（3）长期复利与短期波动的平衡
Wind数据显示，过去十年（2015-2024），混合债券型一级、二级指数分别有9年、7年实现正收益，长期来看，“固收+”策略显著降低持有组合波动。对于想要参与权益市场又担心大幅回撤风险的投资者来说，这种持续正收益积累的复利效应，比单纯博取股市波段更具可持续性。
对于投资者来说，“固收+”基金不只是一种产品形式，从广义的投资理念上来看，固收+基金也可以视为一种风险预算方案。落到实处，投资者在配置过程中需要根据市场具体的背景考量：债券部分配置利率债还是信用债？短久期还是长久期？权益部分配置消费、科技还是红利？
当然，想要更专业地解决“固收+”策略的配置问题，可以关注华商基金多资产投资部副总经理胡中原管理的华商安恒债券基金。在胡中原的投资哲学中，风险收益比是重要考量因素，从过往产品业绩和换手操作可以看出，胡中原力争在行业轮动中把握市场节奏，前瞻配置能力较为突出，是一位选股、择时和风控能力俱佳的“六边形战士”。与此同时，优秀的管理人背后是平台多年运作经验的积累，国泰海通证券数据显示，截至今年6月30日，华商基金主动固收类基金近5年、近7年绝对收益排名均位列榜首。
3500点的拉锯战显示了A股在修复过程中的复杂性。“固收+”产品的核心价值，恰在于其通过大类资产配置将市场的不确定性力争转化为收益的相对确定性。
当指数冲锋的号角与调整的警钟交替响起，投资者需要一座既能遮风避雨又能登高望远的“金字塔”——坚实的债券底座托起收益空间，而适度的权益配置让投资者在市场的每一次脉搏中，有更大可能听见财富的回响。
数据说明：“固收+”是基金产品的一种投资策略，是以固定收益资产为本的同时辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。
截至20250630，胡中原具有11年证券从业经历（3.5年证券交易经历，1.2年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。胡中原历任基金：华商润丰灵活配置混合A：20190319至今、华商元亨灵活配置混合A：20190510至今、华商润丰灵活配置混合C：20190619至今、华商鸿益一年定期开放债券：20200608至今、华商双翼平衡混合A：20200619至今、华商鸿畅39个月定期开放利率债债券A/C：20200925至今、华商鸿盈87个月定期开放债券：20210120至今、华商鸿源三个月定期开放纯债债券：20220328至今、华商鸿盛纯债债券：20220510至今、华商双翼平衡混合C：20230616至今、华商元亨灵活配置混合C：20230816至今、华商安恒债券A/C：20240524至今、华商瑞丰短债债券A/C：20190605-20230314、华商现金增利货币A/B：20191220-20230314、华商稳固添利债券：202003010-20200714。
风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
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