上周信用债市场利率小幅下行，全周中证信用债指数上涨0.15%。
消息面，上周中央财经委员会召开第六次会议，会议上提出“反内卷”信号，强调“要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。市场对“供给侧改革2.0”的预期显著上升，如能推进执行或将推动国内CPI和PPI价格稳步上升。基本面上，国家统计局上周公布6月PMI数据，制造业PMI为49.7%，前值49.5%，仍处于收缩区间，但市场已基本price in。7月2日，央行未公布6月份国债买卖操作公告，或改为随做随公布，市场对央行买卖国债预期有所降温。资金面方面，跨季后资金面超预期进一步宽松，截至上周五DR007回落至1.42%，DR001下降至1.31%，均下降至年内最低点。市场方面，信用债ETF扩容、跨季后理财资金规模修复等因素导致信用债需求有所放大，再叠加宽松资金面，共同推动信用债收益率进一步下行，信用利差多数收窄。从市场情绪来看，当前市场投资者普遍认为基本面中期趋势不清晰，资金利率重返今年2-3月的概率较小；但短期内关税战有所缓和，基本面预期上修，资金面收敛，债券收益率有小幅上行的压力；中期来看，市场预期10年期国债收益率将在1.6%至1.8%区间窄幅波动。考虑到当前基本面没有出现企稳的迹象，资金面预计将转为适度宽松，信用利差仍有较大的收窄空间，信用债仍具有较好的投资价值，建议长期投资人可把握机会择机入场。
投资锦囊：往后看，经济基本面以及资金面依然利好债市。在适度宽松的货币政策的总基调下，2025年下半年债券市场行情仍然可期！在风险匹配及闲钱投资的前提下，或可考虑配置纯债或偏债类基金把握债市行情。
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