$融创中国(HK|01918)$  

地产的三维逻辑:

一、行业出清期跟资产重塑周期的估值回升。如果说恒大碧桂园前两年是把整个行业带到地狱深渊，那么今年就是触底回升的周期起点，地产肯定回不到过去的辉煌，但是目前活下来的，要么化债成功苟活下来要么已经被收编，那么重新上阵后就带来资产重估而导致资本市场价格的上扬。最典型的就是新世界的利好，融创跟龙光化债成功接二连三。那举一个简单的例子，如果地产变成一个微利的民生行业，1000亿的固定资产的话，以前估价是100亿，那么价值重估回到3-500亿是比较正常的，而且配合政策利好跟降息周期还有资本市场亢奋带来的价值溢价甚至到800亿都是可能的。

第二维逻辑:美联储降息周期只会迟来不会不来，那么随着降息周期越发临近，资本市场的弹簧就压的越紧，反弹的波动率就越反常。降息不管对内房还是港房这些持有大量境外美债的，都是积极的影响，毕竟不管是否已经停兑付或者还在正常兑付的龙湖之流来说，话语权跟化债难度都是有积极性影响的。

第三维度，上峰对国内统一大市场稳定器的定调，一个强大的统一大市场跟国内大循环市场，金融跟房地产是基石的存在，他们可以不再是高速暴利行业，但是必须至少是一个有稳定性预期的，决定下限不出大风险的存在。最近反内卷，为啥房地产能跟着大集体回升就是一个信号。也许房地产因为人口红利的原因以后长期还会继续缓缓下行，但是这个下行的幅度跟速度应该是慢慢变成政府能把控，民众能接受的一个过程，然后在市场稳定在某个平衡点，在这个信号出现之前，资本市场永远先行于现实情况。

也许孙总说的最难的时期已经过去了，或许是看到了市场的曙光或者资本市场的松绑带来的信心，抑或是来自更大层面的信心保障，只要认真经营，国家也需要你！

以上共勉！