7月，随着上市公司陆续披露业绩预告，A股半年报行情正式启幕。Wind数据显示，截至7月11日，近500家上市公司披露了业绩预告，其中，近六成公司业绩“报喜”（包括预增、略增、扭亏、续盈）。
A股进入“半年报时间”，哪些行业或板块业绩表现超预期？重点应关注哪些指标？从组合优化角度，还应该关注哪些风险？针对以上问题，诺德基金基金经理谢屹在接受中国基金报采访时分享了自己的观点！
1、A股进入“半年报时间”，
你怎么看待半年报行情？历史上的表现如何？
我们认为，目前来看市场半年报行情在一定程度上是好于预期的。我们看到游戏，通信，计算机和电子等诸多科技板块都实现了较好的增长，这里有AI带动的算力和应用增长，也有游戏行业政策转变导致的行业反转。除了科技行业，我们也看到医药，必选消费等板块也有着较好的增长，这些增长主要是由行业自身基本面所驱动的，也展现出了中国经济较好的韧性。
2、具体到组合管理，你是否会参考半年报
进行调仓换股或调整投资策略？
整体如何挖掘半年报机遇？重点关注哪些指标？
我们会密切关注中报的披露进度，来对组合进行调整。重点关注的，除了有业绩的同比环比增长以及业绩的稳定性，还有就是行业的周期位置，它会影响增长的持续性。在调整策略上，我们更多会进行逆向调节，比如对于增速高位，估值高位，周期顶部的个股和行业我们可能会进行减持。而对目前仍在相对底部的行业，我们则会重点增持，尤其是对已经出现估值有折价的公司。
3、就风险管理而言，在半年报披露阶段，
你会根据哪些指标剔除某些行业和个股，
以控制组合投资风险？
从优化组合的角度，还应该关注哪些风险？
其实很难有一个单一指标来对行业个股做筛选，它是一个综合考量的过程。但是对于有显示风险出现或者估值显著过高的公司，我们会持谨慎的态度。例如，在关税冲突中缺少海外产能，受到冲击较大的公司。或者在新消费热潮里面享受了过高估值的部分标的，还有就是在AI行业早期阶段的初创或者转型到AI的其他行业企业，其业绩还没有得到实质性提升的。
4、今年你比较关注哪些行业的业绩情况？
目前披露的业绩预告有何亮点？
哪些行业或板块超预期，哪些低于预期？
比较超预期的部分是如前所述的新消费，新科技，贵金属，创新药等领域。对于低于预期的，我们认为主要集中在房地产及相关产业链，银行，能源，化工等偏周期行业。这主要和上半年顺周期政策节奏放缓有关。上一次政策发力的时间点在2024年的9月，而进入2025年，由于美国对等关税的出现导致国内政策节奏出现了一些波动。但我们预计今年下半年，随着关税协商逐步进入尾声，国内的政策性支持可能会重新恢复原先的节奏。
5、今年上半年热度较高的科技成长板块、
新消费板块有哪些亮点？
会否成为今年下半年的投资主线？
科技和新消费已经成为上半年超额收益的主要来源，也是上半年的投资主线。这一趋势是否会延续到全年我们认为还需要观察，因为上半年的涨幅是相对较大的，隐含了相对乐观的增长预期，这些预期是否会兑现仍具有不确定性。
不同的主题板块之间的确定性也是不同的，所以会存在分化的可能性。例如科技更多取决于海外算力的需求是否能继续增长，而这点又取决于下游的应用是否最终会有新的形态出现。虽然说这点从长期来看是确定性比较强的，但是否能在下半年就兑现还是存在不确定性的。如果短期预期落空，则可能会出现股价的较大回落。新消费则更是如此，其下游需求的形态虽然较为确定，但扩张的节奏是否会持续仍存有疑问。这或许会取决于经济周期的整体波动，以及公司本身产品节奏和运营效率的波动。这些都是我们需要重点考虑的。
6、上半年基金公司进行了上万次调研。
结合半年报业绩和行业观察，
你看好哪些行业的增长潜力？
哪些行业投资机会值得重点关注？
未来几年我们会关注，首先是周期板块的复苏，这点可能一方面需要等待周期性行业的自然出清；另一方面需要的是政策的支持。这些都可能使得目前在底部的金融周期行业的利润出现增速修复。当然在股价上，因为高分红的特性，大金融的股票其实股价是表现好于基本面的，这点上看，除金融以外的周期未来可能空间更大。其次，就是科技板块，一方面是与AI相关的，还有就是与消费电子相关的，比如智能眼镜或者可穿戴设备，以及融合了AI技术的创新型消费电子产品。最后，对于今年表现较好的创新药，我们认为也还是需要关注其盈利落地的情况，尤其创新药BD的时间跨度较大，现金流或主要取决于后续研发兑现的情况，这些既是可能的超预期地方，也可能是风险。
7、普通投资者应该
如何把握半年报行情？有何建议？
我们的建议是不去区分这是一个什么行情，无论是中报行情还是年报行情还是春季躁动行情。核心还是要选好股票，自下而上地选择投资标的，尽可能少地受到短期资金面的影响，这样有望使得组合具有更好的韧性，以及追求更长期的良好表现。
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