今天，算力板块的光模块龙头——新易盛、中际旭创涨疯了！
第一篇分析新易盛的文章在4月12日，连续分享了一段时间，当时处于低估位置，现如今已翻3倍！
致力于寻找低估值的我们，自然要继续挖掘行业相对低估且好的企业，今天分享沃尔核材，虽然价格位置没有4月时的新易盛美丽，但还在合理区间，可以放入观察池等机会～
（一）业务介绍
公司 主营高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线产品，分为电子、电力、电线及新能源四个业务板 块。
电子材料业务是基石，是公司利润最大的来源，而通信线缆业务作为公司最大的增长点，代表了公司的天花板。
（二）发展历程
沃尔核材成立于1998 年，并于 2007 年在深交所挂牌上市，是国内热缩材料行业龙头企业之一。
公司以高分子辐射改性热缩电子材料起家，陆 续通过设立或收并购方式拓展了电线和新能源行业，
沃尔核材是做热缩管起家的，后来，切入了高速铜缆领域，该产品主要用于数据传输。
2024年，命运的齿轮悄悄发生转动，英伟达发布了GB2000超级芯片，采用的是铜连接方案，于是，高速铜缆闯入风口。
（三）
2024公司目前无实际控制人及控股股东，周和平先生为公司 创始人以及第一大股东，直接持股公司总股本的 11.08%。
邱丽敏女士为周和平先生前妻，曾任中科院长春应用化学研究所子弟学校教师以及公司副董事长，直 接持股公司总股本的 2.12%。
公司管理层均在公司具有多年工作经 验，治理结构稳定。
（四）基本盘业务
首先，作为基本盘的热缩材料产品，看似不起眼，其实应用范围极为广泛，且毛利率相当可观。
这种产品，不仅在生活中很常见，并且在电力基础设施、航空航天、医疗等高端领域也应用广泛。
当前，该领域，沃尔处在全球第一的位置，并在中国市场以58.5%的市占率，占据绝对优势。
（五）增长业务
1、高速铜缆：利用铜材质传输电信号以实现高速数据传输的技术，简称DAC，主要包括高速连接器和高速线缆两个组成部分。
由于铜在电信号传输中导电导热性能高、可塑性强， 被用作短距离(通常在 10 米以下)通信的主要方式，在 224G SERDES 速率下，铜缆是 LR(米级)最建议的通信方式。
“高速”是铜缆企业实现高附加值的主要因素。目前，全球范围内，单通道224G高速通信线技术已经是能量产的最高技术了，448G产品还处在实验室阶段。
有趣的是，伴随DAC的出现，市场上AOC、ACC、AEC等各种“C”层出不穷，让人傻傻分不清。
简单来说，AOC又叫有源光缆，相当于高速铜缆“搭档”的角色。
铜缆由于成本较光纤低而被广泛应用于数据中心短距离高速传输领域，AOC则被用于长距离信号传输。
ACC、AEC其实是高速铜缆的升级版，主要区别在于传输距离，传统高速铜缆传输距离通常在5米以内，ACC可以在此基础上增加2-3米的距离，AEC的传输距离则更长。
2、
关于 AI Scaleup 互联技术的分歧: 中短期维度里铜缆仍最具性价比。
以英伟达为例，AI Scaleup 的可选方案有 PCB、铜缆、光模 块以及 CPO 等，英伟达 NVLINK4 及之前代际主要通过 PCB 进行 intra-board 通信，距离通常在 1 米内。
铜缆的 cost 仅为光模块(AOC)的十分之一。虽然 CPO 在功耗、密度、距离都有潜在优势，但当前产业链还不成熟，机房改造、服务器设计维护的“潜在成 本”高。
（六）增长空间
2025年3月19日，黄仁勋在GTC 2025大会演讲时表示，未来一段时间，GB200服务器内部仍将采用铜连接，铜互连成为当下打通AI算力“最后一公里”最趁手的工具。
随后，AMD、AWS、阿里巴巴、字节跳动等公司纷纷追随，沉寂已久的高速铜缆重回大众视线，预期市场规模也得到重估。
机构预计，2025年-2035年，全球高速铜连接市场规模将由66.35亿美元增长至384.96亿美元，年复合增长率高达19.22%。
（七）竞争格局
1、国际市场上，泰科、安费诺、莫仕三大国际巨头牢牢掌握着高速铜缆最核心的技术，并且占据着全球60%-80%的市场份额。
国内，从技术高度、量产规模、客户结构等综合角度考虑，沃尔核材、华丰科技、兆龙互连的优秀不言而喻！
2、沃尔核材高速铜缆全球市占率第二（24.9%），热缩材料全球第一（20.6%）；新能源汽车充电枪国内市占率41.7%，居首位！
尽管说在高速铜缆领域，沃尔核材并不是独家，但是，却是最出色的。
一方面，沃尔核材的高速铜缆主要用于通信领域，契合度更高；
另一方面，沃尔核材最先进的铜缆产品是单通道224G，恰好也跟英伟达契合，于是，在这样的背景下，沃尔核材成为英伟达的间接供应商。
总结：
沃尔当前高速铜缆产品受益于AI基础设施的规模化扩张，但是在其他领域的增长也是不容忽视的，尤其是在机器人和医疗领域等高附加值的领域，有望持续保持领先优势。
其次，在电力产品线，有望受益于核电概念的爆发，
根据招股书介绍，沃尔是中国第一家成功研制1E级K1认证核级热缩电缆附件的中国制造商，产品在国家重点项目中广泛采用，并获得中国三家国家核电企业全部认证。
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