在政策、资金等多重利好共振下，近期A股市场吹响了上涨号角。而金融板块在此前也承担了中流砥柱作用，带动上证指数站上3500点。保险板块也在此期间迎来了一波估值修复，那么我们应该如何看待板块的投资价值呢？$方正富邦中证保险A(OTCFUND|167301)$$方正富邦中证保险C(OTCFUND|018099)$
【保险公司具备优秀的商业模式，和牛市共振下产生增强效应】
保险公司“先收后付”的模式使其可以预先收取保费并统一运作，日后出险时再赔付给投保人，这种模式让保险公司持有大笔资金，即“浮存金”，尽管保险公司没有浮存金的所有权，但有使用权，可以撬动投资并购杠杆。
对于保险公司来说，保险经营就像推一辆自行车，一个轮子是负债，另一个轮子是资产，两个轮子驱动了保险公司的业绩增长。
一方面保险公司通过销售相关保险产品获取保费，另一方面将收到的保费进行投资获得利差，而投资收益也成为保险行业利润的重要来源之一，二者共同推动险企净利润的攀升。也因此保险行业的投资收入和与牛市有一个正向反馈环的增强效应，如果投资端收益回暖，负债端和资产端会形成共振，保险股弹性往往相对较大。
【基本面坚挺，寿险保费持续高增长】
根据金监总局披露的数据，5月保费寿险保费增速持续向好，财险业务表现稳健。2025年1-5月人身险原保费24473亿元，同比3.7%；5月单月人身险公司保费同比16.6%，较4月增速继续提升。1-5月产险公司保费达7805亿元，同比5.2%；5月单月产险公司保费达1320亿元，同比5.4%，增速基本稳定。
【业绩增长高质量，近10年ROE水平位居行业第三，未来可期】
2013年—2024年，保费规模从1.7万亿增长到5.7万亿，年化复合增长率达10.61%，跑赢GDP增速。
此外保险业平均ROE水平较高且波动小，2024年ROE 17.74%，排名全行业第三！！稳健的ROE表明保险行业盈利增长的高质量属性，这也是长期来看保险指数显著跑赢大盘和爬坑能力出色的重要逻辑。（数据来源：Wind，方正富邦数量投资部）
【资负两端共振推动保险指数上涨超4个月】
上文我们提到保险板块实现上涨行情的驱动因子主要聚焦在资负两端，而当二者共振的情况下，上涨时间都超过4个月。
【估值低位、仓位欠配，资金存在补配增量空间】
此外从估值绝对值看，保险主题指数市盈率滚动近十年分位数处在30.64%分位处，比近十年69%以上的时间都要便宜，板块也再次呈现出较好投资性价比。
此外公募持仓仍在低位，一季度末保险板块持仓占比仅为0.91%，较标配1.99%仍有显著差距，个股则不同程度欠配，交易层面安全垫较厚。在公募新规持续影响下，大幅欠配的保险板块亦有望迎来资金面加持，也有望成为板块估值修复的重要潜在推动力量。
基金经理吴昊表示：展望未来，保险板块中长期看好的趋势没有变。具有强、顺周期属性的保险板块有望充分受益于经济复苏、权益市场、利率环境、地产政策等的持续改善。当前保险行业估值仍处于历史低位，低估值下的性价比凸显，兼具缓冲垫与反弹垫。
注：保险主题指数（399809.SZ，基日2011.12.31）2020-2024年涨跌幅： 1.37%、-25.24%、-8.27%、-8.26%、42.77%。文中数据来源:WIND，方正富邦基金数量投资部。
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