市场资讯回顾
1、中央城市工作会议时隔十年再度召开，城中村和危旧房改造稳步推进
7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。这是时隔近十年后，中央再次召开的最高规格的城市工作会议。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。会议部署7个方面重点任务，包括着力优化现代化城市体系，着力建设富有活力的创新城市、绿色低碳的美丽城市、便捷高效的智慧城市等。（来源：证券日报）
2、今年上半年我国GDP同比增长5.3%
7月15日，国家统计局公布数据显示，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%；服务业增加值同比增长5.5%，比一季度加快0.2个百分点。社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5%，比一季度加快0.4个百分点。全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。（来源：新华社）
3、一揽子金融政策显效，上半年社融增量逾22万亿
7月14日，人民银行发布的2025年上半年金融统计数据显示，上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；新增人民币贷款为12.92万亿元。央行副行长表示，将发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，结构性货币政策工具将继续坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，在支持金融“五篇大文章”基础上，突出支持科技创新、提振消费等主线，进一步提升对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能。（来源：证券时报）
4、多家上市公司接力中期分红
截至7月15日，A股超过3420家上市公司2024年年度利润分配方案已实施完毕，合计派现超2万亿元，真金白银流向投资者账户。在年报分红落袋之际，值得关注的是，一大批上市公司的中期分红规划接过“接力棒”，截至目前，A股已经有超过324家上市公司发布中期利润分配相关预案，相比上年同期数量翻倍。（来源：证券日报）
5、工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台
7月18日，工信部发言人在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。近期将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，将持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案，推进设立国家中小企业发展基金二期。加快实施“人工智能+”行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署。（来源：财联社）
6、国家医保局：创新药不被纳入集采
7月15日，国家医保局介绍，第十一批国家组织药品集中采购工作日前启动，经过三阶段筛选，55个品种纳入第十一批集采报量范围。该局坚持“集采非新药、新药不集采”的原则，创新药不被纳入集采。本次集采保护行业创新积极性，排除了通过谈判新进入医保且仍在协议期内的品种，增加了市场规模条件，规定2024年各省份医药集中采购平台采购金额小于1亿元的品种不纳入采购范围。（来源：北京日报）
7、国常会：找准关键着力点，做强国内大循环
7月16日，国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作。会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来，不断增强国内大循环内生动力。（来源：新华社）
8、美联储褐皮书：美国6至7月经济活动略有回升
7月17日，美联储最新褐皮书显示，6月至7月美国经济活动略有回升。企业反映，进口关税提高推升成本，预计夏末通胀可能加速上涨。报告指出，就业略增但企业招聘及裁员决策趋谨慎。特朗普移民政策加剧劳工短缺，部分企业业务受阻。美联储政策利率仍保持不变，多数官员对降息保持观望态度，以观察贸易政策及通胀走势的影响。（来源：华尔街见闻）
一周行情回顾
1、全球市场
上周全球主要股指涨跌不一。美股方面，道琼斯工业指数下跌0.07%，纳斯达克指数上涨1.51%，标普500指数上涨0.59%。港股市场方面，恒生指数涨2.84%，再次逼近年内高点，创新药和科网股领涨。临近月末政治局会议，政策预期支撑了港股估值，港股中长期或保持韧性。
数据来源：Wind，统计区间7月14日至7月18日，过去市场表现不代表未来。
2、A股市场
上周A股三大指数集体上涨。截至上周五收盘，上证指数上周上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，创业板上周上涨3.17%。从市场成交量来看，上周日均成交额为15462.47亿元，量能相比上上周有所上升。
从上周表现来看，三大指数集体上涨，成交额小幅上升。临近月末政治局会议，“反内卷”政策持续推进，市场预期“内卷”行业有望迎来更大的政策支持力度，因而“反内卷”主题上周轮动迅速。此外，部分公司中报业绩景气向上有助于提振相关板块信心，市场有望维持震荡偏强走势。
数据来源：Wind，统计区间7月14日至7月18日，过去市场表现不代表未来。
行业表现方面，申万一级行业指数中，通信、医药生物、汽车等板块表现较好，传媒、房地产、公用事业等板块表现较差。
数据来源：Wind，统计区间7月14日至7月18日，过去市场表现不代表未来。
市场展望
上周A股市场继续上行，主要指数实现周线四连阳。创业板指继续领涨，是这轮上涨的最强指数，过去四周累计涨幅达到13.3%。中证2000保持强势，保持新高态势，回到了2017年的水平。上证指数维持在3500点上方震荡，期间仅短暂跌破就收复。融资余额连续四周回升，截至上周四达到1.89万亿，达到4月初水平；日均成交额接近1.55万亿元，环比提升，处于中高水平。风格上看，继续处于周度轮动的状态，上周明显偏向成长，科技板块连续两周领涨，带动成长风格领涨；大小盘特征并不明显。行业看，算力、创新药分别拉动通信、创新药大涨，此前弱势的汽车、军工也有明显上涨；地产、传媒、非银等行业表现落后。
过去一周是业绩预告发布较为密集的一周，截至上周共计1548家公司发布了业绩预告，预喜率为44%，比例不算高，但较2024年的预告情况要好。另一方面，过去几个月统计局披露的PPI降幅持续扩大，这意味着部分领域仍面临着较大的压力。预计宏观经济结构分化类似，上市公司内部分化也是在加剧的。以上游资源品为例，石化、煤炭、能源金属等价格下降，但贵金属、小金属等价格表现强势，消费板块中的传统消费与新消费也是天壤之别，科技板块中的算力相关公司业绩持续超预期，但其他多数相关的领域则表现平淡。分化是一种常态，类似情况在美股也同样存在；今年上半年我国GDP增速达到5.3%，以旧换新带来的高基数、餐饮消费下滑、抢出口力度下降等因素，下半年经济增速预计会放缓，上市公司业绩分化存在进一步加大的可能。上周五工信部发布会上，我们看到进一步政策即将落地，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，这将有效缓解当前工业企业的价格压力，从而带来盈利能力上行。
如果我们能够看到新一轮供给侧改革持续推进，PPI有望提前见到拐点，上市公司盈利能力也将持续提升，这对A股将是更为实质的利好。A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，继续看好几个方向：一是科技成长，出口管制的缓和对于具有海外产业链的公司更为有利；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点；四是反内卷，尽管当前处于政策的初期阶段，但我们认为部分细分领域的龙头已经具备投资价值。
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