周度回顾:权益市场风格多变，债券市场追求收益确定性，信用债好于利率债
上周，权益市场继续强势，但风格和交易主题波动很大。近一个月，A股市场的交易主题和节奏变化较快，从银行小微盘互相配合的哑铃策略，到光伏煤炭钢铁等受益于“反内卷政策导向”的周期性行业，再到近期业绩大幅超预期的英伟达链和创新药，以及上周五类大盘质量的传统核心资产的补涨。市场整体呈现轮动上涨的行情。
债券市场上周分化，信用债整体好于利率债，尤其长端利率债依然被权益市场情绪压制。科创债对应标的表现抢眼，债券市场也在“被动化投资”浪潮中迎来了阶段性行情。
整体来看，上周大体为股债双牛的行情。
产品运作:上周，蜂巢恒利债券A涨幅0.21%，蜂巢恒利债券C涨幅0.21%
上周恒利权益端贡献正收益，但超额小幅回撤，绝对收益贡献维持稳定，债券端受益于信用债的底仓配置，表现较好。
目前，产品久期维持在中性附近，权益仓位也维持中性配置，风险均衡的配置在现阶段依然对突发事件有一定的反脆弱性。
值得注意的是，恒利定位为低波动的股债混合产品，也由于低波动的产品特点，收益曲线会与历史长期“夏普比”更高的债券资产更相关。
未来展望:权益市场中性观点，估值小幅抬升，关注市值风格切换的可能性
市场整体依然延续六月底以来的上行轨道，但近期风格的变动强度对前期相对涨幅较大的“小微盘”产生了压力。比如上周中在单一主题涨幅较大，产生小幅虹吸效应的背景下，小微盘一度下行幅度较大，但盘中又被拉回，暂时抵消了大幅下行的风险，但这一趋势依然值得关注，大小盘的切换会触发锚定基准的组合再平衡的需求。我们认为，现阶段市值风险因子应保持中性，不适合过度下沉。
风险方面，海外流动性的波动和A股风格切换的可能性或主导下一轮波动。
我们目前维持中性配置，风格上维持均衡。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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