大家好，我是大摩安盈稳固的基金经理吴慧文。近期大摩安盈稳固在市场上的关注度越来越高，很多投资者朋友们也都很关注债市后续会如何演绎？
为了能够更好地和投资者朋友们交流，及时解答大家对于市场和产品的疑问，我将开设一档全新的专栏——基金经理投资手札，以月度为单位，与大家交流我对市场的最新观点以及个人的投资心得，也欢迎大家关注我的基金经理账号，随时在这里提问留言，我会对大家的问题进行及时的解答。
今年以来，我身边的很多做投资的朋友都在说，感觉债券投资越来越难做了。确实今年的债市整体表现可以用“平淡”二字来形容。今年的整个债券市场静态非常低，“1”字头，波动也非常低，大部分时间都是低波的状态。所以我一直称今年是债券投资的“交易元年”，简单粗暴的单一久期大开大合策略已然不再凑效，低利率、低波动、低利差的环境对基金经理的主动管理能力提出了更高要求，基金经理需要根据行情特点迭代投资框架，在利率债、信用债、二永债、商金债、普信债、公司债、科创债等不同细分赛道都具备能力圈和敏感度，在合意的位置灵活切换资产，做好资产轮动切换，挖掘阿尔法机会。今年以来，大摩安盈稳固获得了相对不错的表现，很大一部分也得益于交易策略。
另一方面，工具化投资也成为今年新热点，公司债ETF、科创债ETF等凭借低廉费率、较强的可融资性高和流动性，逐渐成为债券市场新的供给方向，但其较大的波动性和统一的估值曲线特点也考验着机构的波段交易能力，可能赚不了过程浮盈，但全部赚到结果难度已然很高。
迈入三季度，我认为节奏上7月-8月仍有做多机会，在资金下限击穿1.35之后并维持流动性宽松的环境下，虽然资金下限略有波动，但资金系统性中枢已处于低位，利差压缩逻辑并无大风险，套息行情可持续，杠杆效果仍可期。当然，我们也注意到每年7月底8月初信用利差容易形成年内低点，这与非银资金净增量规模进出相互印证，策略上7-8月难以有系统性趋势性利率下移机会，策略上偏交易，通过切换流动性更高的信用债和利率债券活跃券，优化组合流动性结构，注重单一券的阿尔法挖掘，注重赔率保护和胜率兼顾。进入8月后，若中美关税豁免期到期后和谈出现乐观的情况，则是择机进一步买入的机会。转债上，市场受到供求逻辑的影响估值系统性抬升，进一步上升空间有限，仍维持震荡判断做好资产高低切。
至于四季度，需继续观测基本面高频数据以预判基本面和货币政策弹性，等待货币政策进一步放松空间，十年国债或有挑战新低的可能性，逻辑上需要耐心等待市场信号，信用方面，预计11-12月进入季节性信用债交投热情期，或迎来新一轮信用债配置行情。
很开心大摩安盈稳固这只产品得到大家的关注，也欢迎大家关注我的基金经理账号，随时与我互动分享，希望能与大家在固定收益投资之路携手共进。
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$大摩安盈稳固六个月持有债券A(OTCFUND|013214)$
$大摩安盈稳固六个月持有债券C(OTCFUND|013215)$
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