近期，“反内卷”行情愈演愈烈，相关板块有所演绎，社会上下苦内卷久矣。
越卷越差？是时候叫停了！
当前我国工业领域面临供需失衡压力攀升，突出表现为产能利用率与价格体系的双重承压。
截至2025年4月，PPI已连续31个月同比负增长，仅短于2012-2016年时期，说明工业品出厂价格在下跌或涨幅放缓，生产环节的价格动力不足。另外，工业产能利用率自2021年三季度的77.7%持续回落，2025年一季度降至75.1%，供需失衡。
在此背景下，2024年底以来，政府和业界越发重视“反内卷”。
2024年中央政治局会议明确“防止恶性竞争”，同年底进一步升级为“综合整治”。
2025年全国两会期间，强调破除地方保护与市场分割；政府工作报告首次将“综合整治‘内卷式’竞争”写入政策部署，指出破除地方保护和市场分割，实施全国统一大市场建设指引。
本轮“反内卷”较此前，站位更高，覆盖面更广，协同性更强。
哪些行业是“内卷式”竞争重灾区？
当前“反内卷”政策聚焦光伏、电商、汽车、钢铁四大重点行业，但未来，“反内卷”行业外延将会扩大。
据申万宏源研究显示，黑色金属冶炼、电气机械、非金属制品业或属于“内卷”程度较高行业。煤炭开采、汽车制造、化学原料制造、医药制造、金属制品、文教用品、有色金属冶炼、黑色矿采选等或属于存在“内卷”式竞争行业；橡胶制品、金属设备修理、皮革制鞋、烟草、废弃资源利用或属于具有“内卷”倾向行业。（测算选取产能利用率和行业PPI指标作为核心指标，企业层面选取负债增速、利润总额增速等代表指标）
行情持续发酵，怎么参与？
目前，宏利基金孟杰密切关注“反内卷”方向，其过往投资经验中基础化工、电力设备及新能源、电子、黑色金属、医药等均有涉猎。
孟杰认为，当前从总量层面，缓解供需矛盾，推动落后产能有序出清，重构需求端的扩张动能，通过政策引导、行业自律、市场机制等推动供给创新升级，相关产业或有机会“重现生机”。
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