01本轮债市波动成因
近期债市调整，主要是由于权益市场情绪向好带动市场风险偏好的提升。反内卷新方案叠加雅江工程的消息面，带动股市与商品市场上行，对债券市场产生一定的压制，但"股债跷跷板"效应对债市影响存在边际递减效果。本次调整并没有伴随着资金面的收紧，以及经济基本面的明显改善，主要还是由情绪和预期驱动较多。
从中期来看，债券市场的基本面逻辑依然明确：后续需重点关注资金价格、经济数据、信贷表现及外贸走势的验证，这些因素将成为驱动债市行情的关键变量。
02股市上行，债基还有配置价值吗
上证指数今日触达3600点，而债券收益率的反弹幅度相对并不大，这表明当前债市定价已较为充分，"股债跷跷板"效应对债市影响存在边际递减效果。
情绪面对债市的短期扰动，终将回归宏观基本面的定价。考虑到经济基本面韧性逐步弱化的趋势已较为明确，实际改善也需要月度数据的不断验证，我们认为本次债市的快速调整会有明显的顶部区间，债市当前整体还处于较为顺风的环境中。我们维持对债券市场的配置建议，建议投资者保持适度参与。
10年期国债收益率目前在1.72%左右，10年期国债期货价格在108左右，已接近4月初中美关税摩擦冲击前的水平。而在政策宽松预期持续的背景下，机会或悄然来临，无需过度担忧短期波动，避免追涨杀跌操作。
图 2025年初至今10年期国债期货走势图 来源wind（截止2025.7.24，11：00AM）
山证超短债作为短债类产品，主要为短久期信用债配置，票息积累策略，经历本次债市的调整，超短债可以凭借短久期低杠杆控制回撤，并有望在市场止跌阶段择机配置一些具有性价比的短债标的。
03债基为什么值得长期持有
财富压舱石，增强组合韧性：债券基金作为“牛长熊短”的典型资产，是分散投资风险的核心工具。尤其在像当前这样的利率下行环境中，债券价格的上涨潜力能有效对冲其他资产的波动，辅助您从容穿越市场周期。
让时间为财富增值： 债券基金的收益源于票息积累与资本利得。长期持有是关键，让利息实现再投资，充分发挥复利的效果。
专业管理，力求稳健前行： 山证资管深耕固收多年，面对市场波动，通过灵活精准的久期调节、对中高信用评级债券的严格筛选，以及在合规框架内的杠杆运用，不断优化风险收益结构，致力于控制回撤。旗下山证超短债、中债1-3年国开债指基金、山证裕景30天持有期债基、山证90天滚动债基等固收产品自成立以来均有良好的业绩表现，力争在“求稳”中为投资带来更优质的持有体验。
风险提示:1.基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件。上述市场观点截止2025.7.24，仅代表基金经理观点，随着市场实际发展存在改变的可能，产品管理策略允许做出合理调整，内容不作为对投资者市场实际情况的判断依据。2.本基金管理人承诺诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负"原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担，敬请投资人在购买基金前认真考虑，谨慎决策。3.投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与自身的风险承受能力相适应。投资人应根据自身的风险承受能力，选择适合自己的基金产品。本资料所提供的咨询均根据或来自可靠来源，但不保证其准确和完整性，仅供参考，不构成对读者的实质性建议。4.本基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利，每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律法规。
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