周度回顾:权益市场继续上行，债券市场显著承压
上周，权益市场延续上行趋势，上证指数周线五连阳；主题上，受益于超大规模基建项目，基建板块接棒上行，带动商品上行，从而压制债券端；风格上，红利低波表现较差，中盘股表现较好。
整体来看，股票、债券和商品通过价格变动共同反映了市场对未来通胀风险预期的调整。
产品运作:上周，蜂巢恒利债券A涨幅-0.08%，蜂巢恒利债券C涨幅-0.09%
上周初，我们逐渐降低了产品的久期，目前久期处于中枢偏低的位置。权益仓位维持中性水平不变。
上周权益的正贡献和久期择时的正贡献较好的对冲了债券市场的大幅调整，作为低波动产品，虽然周线收跌，但回撤幅度有限，跑赢大部分中长期纯债产品。在权益风险情绪回暖、经济周期底部上行和通胀预期修复的环境下，我们建议一些单纯配置纯债产品的低风险偏好的投资人根据自身对权益市场的理解和风险承受能力，继续关注、持有恒利或同类的低波动含权产品，丰富自身资产配置组合的收益来源。
值得注意的是，恒利定位为低波动的股债混合产品，也由于低波动的产品特点，收益曲线会与历史长期“夏普比”更高的债券资产更相关。
未来展望:权益市场继续维持中性观点，估值抬升后波动将变大，趋势或依然维持上行
市场整体继续延续六月底以来的上行轨道，主题和政策预期在科技、周期等维度不断轮动。在此背景下，权益市场的估值迎来修正。短期来看，市场在技术和情绪上或不会改变上行趋势，但波动将变大；中期来看，权益市场估值抬升如果有盈利上行的消化，上涨的健康程度将会提高。而长期来看，我们的看法与4月初保持一致，在政策资金和长期资金的入场机制完善后，A股长期波动率相比于过去20年将有显著降低，市场或将迎来“慢牛”的持有配置行情。
今年以来，我们的量化多策略中，赛道景气策略和核心资产策略表现不俗，而红利策略表现一般。
风险方面，海外流动性的波动和盈利景气大幅不及预期或主导下一轮波动。
我们目前维持中性配置，风格上维持均衡。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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