6月3日至7月25日，可转债等权指数上涨9%，同期沪深300上涨7.47%。虽然近期A股表现已超预期，但为何可转债表现还更强势？后续走势如何？当前如何投比较适合？
可转债近期表现亮眼，或主要源于近期股市及中小盘风格表现强势，和可转债配置资金的增加。今年以来，近期A股整体表现强势，中小市值风格表现更亮眼。6月3日至7月25日，上证综指上涨7.35%，沪深300上涨7.47%，中证1000指数上涨11.28%，中证2000指数上涨11.72%。中小盘风格相对占优，可转债对应的上市公司多为中小市值公司，因此在这轮股市行情中相对占优。股市的赚钱效应，加上部分债市投资者无法直接通过买股票参与权益市场，或者部分债市投资者想参与权益市场又不想波动过大，都可能涌入可转债市场。6月3日至7月25日，交易所上市的两只可转债相关ETF流通规模增长113亿。此外，可转债今年的供给减少较明显，也提升了现有可转债的相对价值。
注：图表数据截至7月25日。
可转债估值当前或已高，后续表现或主要受正股价格波动的影响，短期或有回调压力。估值方面，考虑A股的近期走势，当前可转债的平均价格和溢价率，可转债估值当前或已处于历史高位，投资性价比或不如股票。资金面方面，一方面，短期A股下跌风险或不大，股市风险偏好水平有望维持在较高水平，中小市值风格表现有望维持相对占优。不少低风险偏好资金或仍有通过可转债参与权益市场的动力。另一方面，可转债今年供给可能仍较少，现有可转债的相对稀缺性或仍被认可和定价。不过当前A股整体增量资金或仍有限，股市全面继续大涨也或面临一定的压力。
综合博弈下，当前估值已高的可转债市场后续表现或主要受可转债对应正股表现的影响，短期或有回调风险，但回调空间或相对有限。如果交易能力较好，风险承受能力也较高，或仍可考虑可转债相关ETF产品。（如海富通上证投资级可转债ETF，511180.SH）。对于大部分客户，短期或可多考虑含有部分可转债的二级债基的投资性价比。（比如海富通稳固收益债券，A类018042，C类519030）。
数据来源：wind，海富通基金
注：可转债等权指数指万得可转债等权指数（代码889033.WI）。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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