微盘策略的风险、优势与机会

近年来，聚焦微盘的投资策略受到了一些关注，微盘策略有什么风险？现在市场中的优势和机会又在哪里？我们今天邀请汇安基金基金经理柳预才来给大家答疑解惑。

Q：都说“投资有风险”，那么请您先介绍一下微盘策略的风险吧。

A：风险主要来源于流动性风险和退市风险。流动性风险主要体现在比如说市场暴跌的那个期间，像2024年初，全市场都在跌，当然微盘股是比宽基指数跌得更多的。是因为第一，那个时候私募的一些杠杆资金在微盘股里面，当时其实像DMA（Direct Market Access直接市场接入），包括私募的一些量化产品有一部分是在微盘股里面的，但是那一波出清之后到现在为止，很多是没法再回去的，政策层面对这一块是有约束的，杠杆下去就没有再升上来。第二就是证监会在2024年初，提示大家杜绝“炒小炒差”，它的逻辑是小公司里面资质不好的公司可能会更多一些，所以建议大家不要炒小公司；还有就是“应退尽退”，一些不满足上市公司条件的，或者说是一些资质不太行的上市公司建议尽早退市。当时这些几个方面叠加导致微盘股面临着比较大的风险，2024年初那一波基本上两个月就出清了，然后到春节前一天开始反弹，一直到春节后就一路修复失地。

Q：说完了风险，再请您介绍一下微盘策略现在的优势和机会。

A：当时的环境和现在是有所不同的，现在微盘股的拥挤度比2024年初要低一些，刚才说私募的量化选股很多对微盘的一些暴露有所减少了，而且杠杆资金是下降了不少。另外政策层面其实也是有所改变的，之前的大家诟病的上市公司质地不够高的一些情况，证监会现在也在通过一些其他的政策或者途径来改善，比如说最近或者今年以来一直在推的像并购重组方面的一些政策的松动。监管希望通过上市公司的一些资质的改善，装入体外一些好的资产，来优化目前的上市公司的一些资产质量，或者优化它的质地，使得目前的市场中公司看起来没那么贵，或者说相对来说比较有性价比。大家觉得原来的上市公司质地不够高，我们就通过各种手段或者各种方式，把它质地提高一些。这样的话，A股的投资的吸引力就上来了，而且它没有通过对外从股民那融资的方式，它很多是通过定增等大股东包销的方式，来提升资产的质量。从这个角度，小公司它面临的机会也是更多的。因为大家知道，像一个5000亿的大公司和一个30亿的小公司，那其实即使面临同样的一些利好也好或者比如说是收购的事件也好，小公司它的股价的反应程度，大概率是比大公司更优的，这个可能也是投资者比较熟悉的一点。这个也是微盘股虽然风险是在那，但是它的目前的状态是和之前两年前，或者2024年的时候有一些区别的，这也是为什么我们在做这件事情的时候其实也是做了比较多的论证和考虑。而且我们汇安多策略混合做的是科技微盘，就是尽量避免那些主业很差，纯粹保着一个壳的那些公司，而是选择一些踏实在各行各业做事情，具备比较强的科技属性，也能够受益于国家对科技板块的一些促进政策以及对小微盘的一些促进政策、比如并购重组的促进政策的一些公司，这两块其实是一个叠加的优势。

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