一、行情回顾：
近期债市加速调整，赎回压力加大，市场资金先紧后松，现券期货走弱，上周五企稳回升。7月23日，10年期国债收益率自5月末以来再次向上突破1.70%，体现出相对较大的调整压力。（数据来源：中国债券信息网）
二、债市热点：
1、债券基金或遭遇较大赎回压力，单日卖债近千亿，业内：尚未形成“负反馈”
随着债市持续调整，债券基金再次遭遇赎回风波。或因遭遇较大赎回压力，上周基金大量卖债，单日卖出规模近千亿。
业内分析指出，目前主要是理财等机构对债基进行了预防性赎回，居民资金尚未从理财或债基大规模流出，债市离负反馈形成还有一定距离。或因遭遇较大赎回压力，上周基金大量卖债，单日卖出规模近千亿，但市场未形成踩踏，央行对流动性的呵护有助于债市企稳。
2、财政部公布财政数据
财政部7月25日数据显示，上半年，全国财政收入11.56万亿元，税收收入连续3个月实现同比增长。全国财政支出14.13万亿元，同比增长3.4%。第三批690亿元以旧换新补贴资金已下达，剩余690亿元资金将在10月份下达。另据财政部披露，2025年的2万亿元置换债券截至6月末已发行1.8万亿元，占全年额度的90%，已使用1.44万亿元。上半年共发行国债7.88万亿元，规模创历史同期新高，同比增长35.28%，平均发行利率1.52%，同比下降43个基点。
3、上周美债小幅波动，收益率总体下行
上周美债小幅波动，收益率总体下行。关税贸易方面，美国总统特朗普宣布与日本达成贸易框架协议后，把注意力转向了与欧盟的谈判。特朗普计划在周末与欧盟委员会主席乌苏拉·冯德莱恩会面，讨论贸易问题。
三、本周展望：上周债市调整剧烈，关注债市负反馈的演绎进展
上周债市调整剧烈，央行虽积极呵护流动性，本周仍需关注政治局会议和跨月资金面情况，关注债市负反馈的演绎进展。
从目前的机构行为来看，银行保险作为配置盘有小步进场的迹象，只要市场跌出一定配置性价比就会吸引配置资金进场。债市情绪缓和后，会给予市场一定的调整期窗口。但是目前债市的情绪较为脆弱，股债跷跷板效应较强，光靠少量的配置资金，债市企稳的难度较大。
目前“反内卷”交易尚无法证伪，但情绪面较为亢奋。虽然市场对于需求是否改善还存在疑虑，但基于情绪和机构行为来看，债市阶段性面临逆风，目前负债端和流动性的管理更为重要。另外，随着10Y国债调整到1.75%附近，30Y国债调整到1.95%附近，对于配置盘的吸引力已经明显提升，拉长时间来看，债市也难以持续下跌。
交易层面看，负反馈的改善需要关注央行流动性投放态度和资金面变化，右侧机会则需要等待股票和商品上涨动能的减弱，月底政治局会议可能是重要的观察窗口期。操作层面，还是看股做债，短期提防债市赎回负反馈，静待政治局会议和中美的谈判。
相关基金可关注：
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。近一年、近两年、近三年收益同类排名均前6%，获得国泰海通证券3年、5年、10年五星评级。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
风险提示与免责声明：
数据来源国泰海通证券，截至2025.6.30，新华增盈回报在国泰海通证券偏债债券型基金中，近一年收益同类排名65/1088，近两年收益同类排名47/904，近三年收益同类排名40/717。
本文为市场资讯分析及宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。本产品由新华基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
#复盘记录#
#投资干货#
本文作者可以追加内容哦 !
