2025年二季度，整体经济受到中美贸易摩擦的影响出现一定波动，同时财政政策在二季度也发挥了一定的乘数作用。经济在量上表现较好，在价格上表现稍弱，经济内生动能的修复仍然受到外部环境扰动的影响。在此背景下，二季度债市表现较好，期间中债新综合全价指数上涨1.06%。（数据来源：Wind，截至2025.06.30。指数历史数据不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。）
面对外部扰动和国内经济弱复苏进程持续的复杂环境，汇丰晋信旗下固收产品在二季度进行了哪些持仓和配置上的调整，基金经理又是如何看待未来债市的？我们一起从固收产品二季报中找一找答案吧。
解码产品持仓
纯债基金
汇丰晋信平稳增利中短债基金
二季度资金转松后，基金持续维持了较高的杠杆，并且在信用债上进行了增配，未来将继续通过灵活增减久期，以期在静态收益较低的市场中增厚收益。
持仓解读
具体来看，平稳增利基金二季度末债券投资占基金总资产比例为98.86%，较一季度末基本持平。券种配置上，产品依然以中期票据为主要持仓品种，占基金资产净值比例61.40%。在二季度调仓上，国家债券、金融债券和企业短期融资券占比有所提升，企业债券、中期票据和同业存单有所调降。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025年6月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，中诚信国际对于21中国银行永续债01的债项评级发布于2025.07.24，上海新世纪资信对于20华润银行永续债的债项评级发布于2024.07.30。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
汇丰晋信丰盈基金
二季度资金转松后，基金持续维持了较高的杠杆，并且增配了久期。在品种方面，在信用债上进行了增配，未来将继续灵活配置久期，以期在静态收益较低的市场中增厚收益。
持仓解读
从具体配置来看，丰盈基金二季度末债券投资占基金总资产比例为98.15%，较一季度末略有提升。在券种配置上，丰盈基金持仓仍以金融债券为主，占基金资产净值比例为82.68%，较一季度的73.39%占比进一步提升。其他持仓券种上，国债占比小幅下降，同业存单小幅提升，不再持有中期票据。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025年6月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。债项评级数据来源于Wind，联合资信对于25江西银行绿色债01的债项评级发布于2025.07.25。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
混合债基
汇丰晋信慧鑫基金
慧鑫基金是一只六个月持有期的二级债基。在二季度操作上，权益部分，基金在4月初抓住了市场调整的机会，快速加仓，并在市场快速反弹步入震荡后，适当止盈控制仓位，降低净值波动。债券部分，基金以利率债配置为主，积极把握波段交易机会。
持仓解读
从持仓比例来看，二季度末慧鑫基金债券资产和股票资产持仓占基金总资产比例分别为61.32%和5.10%，相较一季度末均略有下降。
具体到债券内部各品种配置上，主要变化是大幅增加了国债的配置，持仓比例由一季度末的53.72%提升至二季度末的80.83%，不再持有金融债券和可转债（可交换债）。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025年6月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
股票投资部分，产品同时持有A股和港股，其中港股持仓占基金资产净值比例为2.87%。前十大重仓股较上季度末调整幅度较大。新上榜9只个股，其中A股部分覆盖房地产、钢铁、电子和医药行业，港股部分覆盖原材料、金融和信息技术行业，整体持仓兼顾价值和成长风格，较一季度末主要减配了有色金属、基础化工、食品饮料等行业。
注：以上分类中，A股行业分类来源于中信一级行业分类，港股行业分类来源于全球行业分类标准(GICS)。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025年6月30日。图表所列个股仅为本基金截至二季度末当天持有的前十大重仓股，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍将持有这些个股。列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
汇丰晋信慧嘉基金
慧嘉基金是一只标准二级债基。在二季度的操作上，基金含权资产仓位总体较为平稳，4月初市场调整进行了适当加仓。5月份市场步入震荡，相应下调了仓位。6月份，市场突破上行，本基金顺势加仓，增强本基金净值弹性，配置主要以金融、有色板块为主，搭配自下而上选股。转债方面，重视把握优质大盘底仓品种的确定性机会。纯债部分，以保持流动性为主，久期变动不大。
持仓解读
具体来看，慧嘉基金二季度末债券资产和股票资产占基金总资产比例分别为89.74%和7.67%，均较一季度末略有下降。
债券资产部分，相较一季度末，慧嘉基金的国债持仓比例进一步大幅提升，由一季度末的48.33%提高到二季度末的74.00%，同时较大幅度降低了金融债券的持仓，由一季度末的47.55%降低至二季度末的29.83%，可转债（可交换债）持仓基本持平。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025年6月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
股票资产部分，慧嘉基金二季度末兼顾A股和港股持仓，其中港股持仓占基金资产净值比例为0.48%，较一季度末有所下降。产品前十大重仓股行业分布较为集中，A股持仓部分行业主要覆盖银行、电力设备及新能源、钢铁和有色金属，港股持仓部分主要为原材料行业。个股方面，前十大重仓股调整较大，新晋9只个股，较一季度末减少了有色金属中黄金、非银金融以及港股房地产的配置，整体持仓偏向价值风格。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025年6月30日。图表所列个股仅为本基金截至二季度末当天持有的前十大重仓股，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍将持有这些个股。列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
混合型基金：汇丰晋信2016基金
2016基金股票类资产比例最高不超过5%*。在二季度操作上，含权资产以转债配置为主，4月初市场下跌，本基金果断加仓。随后市场以震荡为主，本基金进行了部分止盈，适当下调仓位，5月份之后总体以波段操作为主，积累个券交易收益。本基金整体重点把握大盘底仓品种配置机会，中小盘弹性券重视估值保护。债券配置以保持流动性为主，久期较为平稳，期间适当拉长久期以期获取资本利得收益。
*根据基金合同约定，自2016.06.01起本基金股票类资产比例0-5%，固定收益类资产比例95-100%。
持仓解读
具体来看，2016基金二季度末债券资产占基金总资产比例分别为80.47%，较一季度末的71.13%有所提升，二季度末不再持有股票资产。
债券投资部分具体来看，2016基金二季度末大幅提升了国债的配置比例，由一季度末的27.31%提升至二季度末的55.69%，同时大幅降低了可转债（可交换债）的配置，由一季度末的45.84%降低至二季度末的28.08%。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025年6月30日，定期报告中各季度末显示的前五名债券投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来仍继续持有。仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
基金经理后市展望
基金经理认为，整体来看经济复苏态势比较明显，一、二季度GDP增速分别达到了5.4%、5.2%的水平，但一些具体的分项数据还呈现冷热不均的状态，所以对于整体宏观经济的判断，我们认为预计还是呈现弱复苏的特征。对于债市来说，一些潜在的利多因素的存在，使得基本面对债市影响整体中性略偏多，我们预计债市维持震荡略偏强格局。
风险提示
本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
汇丰晋信平稳增利中短债基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资资产支持证券，资产支持证券具有一定的价格波动风险、流动性风险、信用风险等风险。本基金由汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金（基金合同生效于2008年12月3日）变更注册而来，2020年10月21日，汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金以通讯方式召开基金份额持有人大会，会议审议通过了《关于修改汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金基金合同有关事项的议案》，主要变更了本基金的基金名称、投资目标、投资范围、投资策略、投资限制、业绩比较基准、估值方法等，自2020年11月19日起，《汇丰晋信平稳增利债券型证券投资基金基金合同》失效，《汇丰晋信平稳增利中短债债券型证券投资基金基金合同》同时生效。
汇丰晋信丰盈债券型证券投资基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金不投资于股票，也不投资于可转换债券（不包括分离交易可转债的纯债部分）和可交换债券。债券投资方面，本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，将维持较高的债券持仓比例，如果债券市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。
汇丰晋信2016基金是一只生命周期基金，风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。本基金的预期风险与收益在投资初始阶段属于中等水平；随着目标投资期限的逐步接近，本基金会逐步降低预期风险与收益水平，转变成为中低风险的证券投资基金；在临近目标期限和目标期限达到以后，本基金转变成为低风险的证券投资基金。因此，在 2016 年 6 月 1 日后，本基金的风险和收益水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币基金，属于低风险的证券投资基金产品。
汇丰晋信慧嘉基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等，本基金投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。本基金投资范围包括国债期货，可能面临市场风险、基差风险、流动性风险等风险。为对冲信用风险，本基金可能投资于信用衍生品，信用衍生品的投资可能面临流动性风险、偿付风险以及价格波动风险等。
汇丰晋信慧鑫基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股通标的股票不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。本基金对每份基金份额设置六个月的最短持有期。在每份基金份额的最短持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回或转换转出申请；每份基金份额的最短持有期到期日起（含当日），基金份额持有人可对该基金份额提出赎回或转换转出申请。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后六个月内无法赎回的风险。
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