宏观方面：
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会7月31日发布数据，7月份制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.3%，比上月回升了0.4个百分点，预期值49.7%，小幅低于预期值；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）录得50.1%，比上月回落了0.4个百分点，预期值50.3%，小幅低于预期。7月PMI数据整体小幅超预期，幅度高于季节性。
产需方面来看，7月制造业PMI数据显示生产端继上月出现小幅回落，本月读数为50.5%；需求方面，新订单和新出口订单分别为49.4%和47.1%,前值分别为50.2%和47.7%，新订单回落了0.8个百分点，新出口订单回落了0.6个百分点.在手订单有所回落至44.7%，前值为45.2%，回落0.5个百分点。产需整体呈现小幅回落态势。
价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格分别为51.5%和48.3%，整体价格水平继6月之后再度大幅提升，成本价格回升2.1个百分点，出厂价格同样回升2.1个百分点；库存方面，原材料库存及产成品库存分别为47.7%和47.4%，原材料库存较上月回落0.3个百分点，产成品库存回落0.7个百分点，原材料库存回升叠加产成品库存回升，企业生产经营活动预期回升0.6个百分点至52.6%处高位，目前企业经营情况整体边际向好发展。
大、中、小型企业PMI分别为50.3%、49.5%、46.4%，前值分别为51.2%、48.6%、47.3%。本月仍存在较大分化，大、小型企业出现一定程度回落，均较上月回落0.9个百分点，但中型企业均出现一定程度回升，回升0.9个百分点。
非制造业PMI录得50.1%，前值为50.5%。分行业看，服务业指数本月小幅回落，读数为50.0%，前值为50.1%；建筑业指数继6月反弹出现大幅回升后再度回落，读数为50.6%，前值为52.8%，回落2.2个百分点。
总的来说，本月数据体现产需回落，受到反内卷政策预期推动价格有所回升。对于资本市场而言企业经营预期持续向好对市场风险偏好有所提振，但结合7月政治局会议表述“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”来看，较中央财经委员会删去了“低价”一词，或当前价格水平是可以被接受的，或者说政策目的并非要价格推至一定区间，对于债市而言PPI修复预期或许可以适当放低。
信用方面：
高收益债数据：
周三（7月30日），信用债高收益成交总量83.03E，较周二上升20.08%；其中，城投债成交量56.16E，增加18.40%；山东成交量18.81E，较周二增长0.38%，此外，陕西、云南成交量较高，分别为8.90E及6.46E。地产债成交量4.33E，减少32.63%；其他产业债成交量22.55E，增加47.39%。
市场新闻跟踪：
青岛市国资委2025年上半年工作总结中提到，强精准化防控，严守系统性风险底线。结合巡视巡察发现共性问题，同时聚焦地方国企存在的11个方面突出问题，采取重点督导与全级次覆盖同步推进、定期调度与现场督导相结合的方式，督促企业深查实改。督导企业压降7%以上高息融资，滚动监测到期债务，落实“6-3-1”偿债机制。制定年度指导区（市）国资工作计划，明确20项工作措施实施精准化差别化指导监督。
转债方面：
今日转债市场有所调整，中证转债指数下跌0.92%，可转债等权指数下跌0.88%。今日转债市场成交额784.53亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌1.18%，深成指跌1.73%，创业板指跌1.66%，北证50指数跌1.16%，沪深京三市成交额19618亿元，较上日放量909亿元。板块题材上，智谱AI、液冷服务器、辅助生殖板块走高，钢铁、煤炭、保险板块调整。
今日半导体芯片自主替代方向表现较好。据网信中国，近日，英伟达算力芯片被曝出存在严重安全问题。此前，美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能。美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。为维护中国用户网络安全、数据安全，依据《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》有关规定，国家互联网信息办公室于2025年7月31日约谈了英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。国内核心应对方向仍然是强化自主可控和国产算力，打造中国AI供应链和技术体系。持续推荐自主可控相关的国产晶圆代工、半导体设备、算力芯片设计、先进封装产业链。建议关注芯片自主替代相关转债标的。
今日创新药板块表现较好，主要受到多重积极因素的推动。首先，国家医保局和药监局持续出台支持创新药高质量发展的政策，例如优化医保价格政策、加快审评审批流程、推动商业健康保险纳入创新药支付体系等，提升了行业的政策预期和市场信心。其次，国内创新药企在研发和商业化方面取得显著进展，如国内某创新药企业与Madrigal Pharmaceuticals达成最高20.75亿美元的授权交易，极大提振了市场情绪。此外，多款创新药在2025年上半年获批上市，包括抗肿瘤、免疫调节、代谢疾病等领域的重点药物，进一步验证了国内企业的研发实力和临床价值。同时，港股通创新药ETF近期持续获得资金净流入，显示市场对创新药板块的长期看好。综上所述，政策支持、研发成果兑现、海外授权交易频发以及资金持续流入，共同构成了今日创新药板块走强的核心原因。建议关注创新药板块转债标的。
$东兴兴利债券C(OTCFUND|009617)$$东兴鑫颐3个月滚动持有纯债C(OTCFUND|020914)$$东兴鑫享6个月滚动持有债券发起C(OTCFUND|013429)$
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