7月以来，A股市场涨势如虹。自7月10日站稳3500点重要关口后，沪指继续高歌猛进，不断刷新年内新高，一度站上3600点。为何近期A股如此强势？在股债分化的背景下，投资者又该如何把握机会呢？
A股近期为何强势？
近期A股市场表现强势，期间未见明显调整。综合来看，本轮A股市场上涨的“底气”主要来源于以下三点：
1、宏观经济稳中向好，部分经济指标好于预期。国家统计局发布的数据显示，中国上半年GDP累计增长5.3%，好于市场预期；此外，从6月份主要经济指标来看，制造业PMI、社会融资规模、工业增加值等指标边际改善，为市场持续向好提供了良好的基本面支撑。
2、政策组合拳密集落地，投资者预期明显改善。7月初中央财经委会议明确提出“反内卷”措施，钢铁、光伏、新能源车等产能过剩行业市场预期显著改善；此外，雅鲁藏布江万亿水电工程开工，又进一步点燃了市场情绪，投资者预期明显好转。
3、 资金面与市场情绪形成正反馈，推动市场持续回暖。低利率背景下，“资产荒”叠加赚钱效应，推动增量资金跑步入场，A股市场成交量不断回升。值得一提的是，近年来监管层围绕资本市场推出一系列“组合拳”，系统性改善了市场生态，长线资金持续涌入。
此外，从本轮突破3500点后走势来看，小微盘整体好于大盘股，成长板块强于价值板块。从申万大类风格指数来看，医药医疗、科技（TMT）、周期板块涨幅居前。
数据来源：Wind，统计区间为2015.7.11-2025.7.29。历史数据仅供参考，不代表未来表现。
历史上站稳3500点后
回顾A股市场历史，上证指数曾多次突破3500点，驱动因素和领涨板块各有不同。不过从历史走势来看，突破3500点后，市场未必迎来调整，反而可能意味着行情迎来新的突破。
数据来源：Wind，图表区间为2005.1.4-2025.7.23。2018年初和2024年9月沪指突破3500点时间较短，故图中未提及。历史数据仅供参考，不代表未来表现。
权益市场后续如何投？
经过本轮上涨，A股市场的估值得到一定程度修复。不过，从近10年的数据来看，当前估值相距高点还有一定的距离，主要指数的估值仍然处于合理区间。
数据来源：Wind，统计区间为2015.7.23-2025.7.23。历史数据仅供参考，不代表未来表现。
不过从细分板块来看，不同板块之间的估值修复却呈现较大的分化。4月8日关税事件反弹以来，通信、有色金属、国防军工等板块涨幅居前，银行板块甚至创出历史新高，但食品饮料等板块则下跌。
与此同时，板块内部分化也在加剧。例如，上游行业中，石化、煤炭、能源金属等价格下降，但贵金属、小金属等价格表现强势；消费板块中，传统消费与新消费也是天壤之别；科技板块中，算力相关公司业绩持续超预期，但其他多数相关的领域则表现平淡。
数据来源：Wind，统计区间为2015.7.23-2025.7.23。历史数据仅供参考，不代表未来表现。
展望后市，摩根士丹利基金认为，由于A股市场持续强势状态，其带来的赚钱效应不停吸引场外资金，包括国内个人投资者和海外投资者陆续入场，乐观情绪持续积聚。中长期角度A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，继续看好几个方向：一是科技成长，当前AI应用、半导体等性价比更高；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点。
摩根士丹利基金研究管理部总监、大摩沪港深精选混合基金经理王大鹏在二季报中表示，长期角度看，随着人口老龄化、居民收入水平和健康意识的不断提高，医药行业预计会长期维持稳健较快的增长，有望持续保持超过GDP的增速。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，医药长期投资逻辑稳固。
摩根士丹利基金权益投资部总监、大摩数字经济混合基金经理雷志勇在二季报中表示，继续看好智算基础设施以及AI应用的投资机会。他认为，TMT受益AI创新和高端制造受益产业升级的趋势未变，AI 算力/应用等板块的景气度依然向好。
大摩万众创新混合经理李子扬在二季报中表示，展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，十五五军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资机会的新方向。
债市还有机会吗？
在股市上涨带来的“股债跷跷板”效应下，近期债市出现一定程度回调。那么，债基还值得持有吗？
从资产配置的角度看，不论是在何种市场环境下，分散投资是王道，在把握股市结构性行情之外，固收类资产依然是投资组合中的压舱石，值得投资者继续关注。
展望后市，摩根士丹利基金固定收益投资部总监施同亮表示，进入三季度，财政政策脉冲效应减弱，政策或进入空窗期，地产仍处于下行通道，出口或呈现边际走弱，我们预期经济基本面在三季度压力显现，整体对债市较为有利。目前央行仍处于呵护窗口期，在经济基数较高、边际走弱背景下，预计央行收紧货币的概率较低，资金面有望延续宽松，基准利率预计震荡下行。
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