上周全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数下跌2.75%）>股票（MSCI全球股票指数下跌2.54%）>REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数下跌2.44%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.01%）。
股票方面，上周全球重要股票指数均收跌，发达市场股市跌幅大于新兴市场股市。
新兴市场股市中，金砖四国代表股指均收跌，巴西IBOVESPA指数下跌0.81%，印度NIFTY50指数下跌1.09%，俄罗斯MOEX指数下跌1.60%；中国股市调整相对明显，A股沪深300指数下跌1.75%，港股恒生指数下跌3.47%。中国股市的调整除了受人民币汇率走势影响外，政治局会议对宏观经济的判断及刺激政策的预期差也影响了股市走势，港股方面亦受《稳定币条例》靴子落地影响。
欧美市场方面，欧美达成贸易协议，欧元区失业率、PMI等数据好转，但欧洲股市或受美元指数走强压制；美股在二季度GDP数据超预期、美联储继续按兵不动、大型科技公司强劲季报共同影响下小幅调整，周五非农数据远不及预期使得调整幅度加大；上周欧洲股市表现为：欧洲STOXX600指数下跌2.57%，德国DAX指数下跌3.27%，法国CAC40指数下跌3.68%，英国富时100指数下跌0.57%；美国三大股指表现为：标普500指数下跌2.36%，纳斯达克指数下跌2.17%，道琼斯工业指数下跌2.92%。
日本方面，上周日本央行维持利率不变、上调通胀预期，日元美元汇率一度至150以上水平，日经225指数上周下跌1.58%。
行业层面，上周全球股市中，仅公用事业行业获得正收益，工业、金融、医疗保健、非日常消费品和原材料行业相对跌幅较大。
大宗商品方面，特朗普针对俄罗斯、伊朗的言论使得政治风险上升，布伦特原油期货价格上周表现为+1.80%，WTI原油期货价格上涨3.33%至67.33美元/桶；工业金属价格全线调整，除了中国反内卷行情的阶段调整外，美国就业数据走弱也引发对需求的担忧，伦敦铜价、铝价分别下跌1.42%与2.64%，铁矿石、螺纹钢价格下跌0.57%和2.51%；贵金属价格上周受益于市场波动率上行及美元美债利率的下行，国际现货黄金价格上涨0.78%。
债券市场方面，上周美国国债收益率曲线下行，3个月收益率下行7.1bp至4.28%，二年期收益率下行24.2bp至3.684%，十年期收益率下行17.2bp至4.218%。欧洲主要国家的十年期国债收益率下行，英国下行12.2bp至4.523%，法国下行0.3bp至3.345%，德国下行1.1bp至2.675%。日本十年期国债收益率下行0.9bp至1.548%；中国下行1.1bp至1.698%。
汇率方面，美元指数周内一度最高上行至100.222，但周五劳动力市场公布后大幅回调至当前的99.141，上周美元指数表现为+1.53%。主要币种对美元贬值，欧元对美元贬值约1.32%至1.1587，英国对美元贬值1.18%至1.3279，但日元兑美元升值0.197%至147.40；人民币兑美元中间价最新为7.1496，较上两周+0.1078%
经济数据方面，上周公布的美国经济数据好坏参半，劳动力市场数据走弱增加经济走弱担忧和降息预期。
6月批发库存月环比增加0.2%，好于预期的-0.1%与前值-0.3%；二季度GDP环比折合年率为+3.0%，高于预期+2.6%，关税影响下商品进口下降、净出口的增加为GDP增长贡献了约5个百分点，而库存拖累GDP约3.2个百分点，个人消费支出贡献GDP增长约0.98个百分点，好于第一季度、弱于2024年同期，固定资产投资则同比、环比均出现弱化，对GDP增长贡献约0.08个百分点，政府支持环比好转，但同比亦出现弱化；因此二季度GDP增速超预期更多反映了关税对净出口的短期扰动。
6月PCE价格指数同比为+2.6%、高于预期，环比+0.3%、符合预期，核心PCE同比+2.8%、超市场预期，环比+0.3%、符合市场预期。通胀数据超预期或限制美联储宽松节奏。
7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于市场预期的10.4万人，且前值由14.7万人大幅下修至1.4万人，过去三个月非农就业仅增加了3.5万人，为疫情以来新低，失业率从前值的4.1%上行至7月的4.2%、符合预期，平均时薪同比增3.9%、高于市场预期、环比增+0.3%。
7月劳动力市场数据或表明美国劳动力市场的超预期走弱，并增加了市场对经济增长放缓的担忧，对美联储降息预期升温，对9月降息概率从上周的63.9%上升至当前的87.2%，9月隐含利率从4.163%下行至4.101%，12月隐含利率从上周3.892%下行至3.710%。劳动力市场数据公布后，特朗普要求解雇劳工统计局局长麦克恩塔弗，暗示数据受政治目的被操控。
美联储方面，7月继续按兵不动，7月声明变化不大，但沃勒和鲍曼两位票委均支持降息，是1993年以来首次出现两名美联储理事对决议持异议，反映美联储内部分歧加大，鲍威尔讲话拒绝给出9月降息指引，强调关税的通胀风险，态度偏鹰。此外，白宫公布互惠关税细节，彭博测算美国平均消费税税率将从现在的13.3%上升至15.2%，而2024年同期为2.3%。尽管通胀在关税影响下或有上行压力，但劳动力市场或验证了美国经济降温趋势，风险偏好或收敛、降息概率及幅度或提升。
相关基金：
“诺安油气能源股票（QDII-FOF-LOF)”风险等级为【R4】，适合【C4】及以上的风险承受能力的投资者；“诺安全球黄金（QDII-FOF)”风险等级为【R4】，适合【C4】及以上的风险承受能力的投资者；“诺安全球收益不动产”风险等级为【R4】，适合【C4】及以上的风险承受能力的投资者；具体的基金产品风险等级请以产品详情页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。
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