周报|大类资产配置要点
2025.8.1
一、行情看板
固收专栏
二、大类资产速览
权益：上周权益市场震荡下行，上证指数周初继续走强，周三达到年内高位，后半周回落，全周收跌。板块方面，科技板块由于在本轮上涨中拥挤度偏低，陆续迎来资金流入，其中AI算力和半导体相关板块表现强势。反内卷政策作为中长期叙事，短期板块过热后出现回调，但政策定力不可低估，预计在各细分行业更多政策落地后将继续带领权益市场走强。港股方面，周内恒生指数和恒生科技连续回调，资金青睐于港股互联网。美股方面，受科技股拖累出现下跌。
固收：上周债市行情偏震荡。周初债市延续上周五回暖态势，周二受生育补贴政策和光伏行业去产能方案落地预期影响出现较深调整；后半周政治局会议无超预期增量政策信息，叠加7月PMI略弱于预期，债市情绪修复。资金方面，上周央行持续向市场投放流动性，呵护资金面平稳跨月，当前资金面适度宽松。展望后市，资金面宽松状态有望持续，随着本轮债市下跌接近尾声，市场情绪趋于稳定，后续主线仍将回归基本面和资金面。反内卷政策定力不可低估，叠加市场风险偏好持续回暖，或继续对债市形成一定的抑制，短期内债市总体偏向震荡。
商品：上周黄金震荡下跌，伦敦金现收在3288美元/盎司左右（截至发稿），沪黄金全周震荡下行，价格稳定收报771元/克左右。周初美元指数持续走强抑制实物需求，同时美联储7月议息会议表态偏鹰，拉低降息预期，双重因素引导黄金价格持续走弱。后半周加沙局势紧张，关税谈判不确定性再次上升，支撑黄金价格小幅回升。往后看，在全球地缘风险频发和贸易不确定的背景下，黄金价格将持续震荡。
汇率：上周美元指数持续上行，全周上行至100.1附近（截至发稿），今年以来累计跌幅收窄至7.74%左右。周内美国6月份PCE通胀数据超预期，市场对降息预期的时点推迟，叠加关税问题重现，美元指数出现一定幅度的回升。上周美元兑人民币持续上行，美元指数上行和中美利差走阔对人民币汇率形成压力，但国内稳增长政策发力支撑，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。
三、配置板
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