年初至今，债市波动不断，东吴基金二季报现已披露，基金经理在季报中吐露了什么心声，对债市又有哪些独到见解？来听听东吴固收团队的解读。
1、东吴鼎泰纯债债券型证券投资基金
杜澄楷 东吴基金固定收益总部副总经理（主持工作）兼固收投资总部总经理、基金经理
二季度债市主要逻辑在于内外部因素影响交织下的预期摇摆和资金扰动，4月初在超预期关税冲击下，债市行情陡然加速，现券收益率近乎直线下行，10Y国债探至前期低点，基本抹平一季度跌幅。此后债市在低位附近反复调整修复，开启震荡行情。5月初双降落地，市场走出利好兑现行情，月中随着关税战缓和，债市持续调整。进入6月，大行持续买短债，央行买断式逆回购有力呵护，叠加基本面表现偏弱、地缘冲突加剧，收益率重回下行通道。信用债收益率4月初快速下行后呈持续回升态势，利差走势分化，长端利差明显走阔。5月货币宽松落地，资金中枢整体下移带动信用债大幅走强，利差全面压缩。6月资金宽松基调延续，信用债收益率跟随下行，利差变化不大。
本基金在报告期内对组合的配置主要是通过对国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分析，构建和调整投资组合，严控投资组合信用风险，控制组合久期，持续优化组合配置，通过信用挖掘在防范风险的前提下努力提升组合静态收益，力求获得与风险匹配的投资收益。
—— 摘自东吴鼎泰纯债债券型证券投资基金2025年第2季度报告
2、东吴月月享30天持有期短债债券型证券投资基金
王明欣 基金经理
二季度债市在中美关税博弈和流动性转松的背景下表现相对较强势。根据wind数据，十年期国债从4月初的1.80%附近快速下行至1.62%附近后，5月在关税谈判反复和利率债供给冲击下回调走高至1.72%附近后，再次震荡下行，截止6月底在1.64%附近震荡。在配置盘缺失，交易策略拥挤的市场结构下，二季度债市调整节奏加快，波幅收窄。
二季度央行呵护流动性态度相对明确，出台一系列货币宽松政策，公开市场加大投放力度，降准降息落地，MLF改为多重价位中标且在二季度连续超额投放，更改买断式回购时间，进一步平滑资金波动，资金利率下台阶至1.35%。资金面宽松背景下，信用债收益率整体震荡下行，信用利差顺畅压缩，中短久期低等级信用债表现相对更好。
本基金在报告期内，基于对市场的判断适时调整组合结构，灵活采用票息策略，杠杆套息策略力争为组合增厚收益。我们在进行组合管理时，始终将组合的风险管理放在第一位，通过积极挖掘市场机会，努力为基金持有人获取与风险相匹配的收益。
—— 摘自东吴月月享30天持有期短债债券型证券投资基金2025年第2季度报告
3、东吴优益债券型证券投资基金
杜澄楷 东吴基金固定收益总部副总经理（主持工作）兼固收投资总部总经理、基金经理
二季度权益市场先急跌后修复，呈“V”型走势。转债市场走势和股票方向整体一致，呈“V”型走势。4月初受到关税影响大幅下跌，随后跟随正股开启反弹，截止二季度末，转债存量规模下滑至6500亿元以下，供需关系偏紧，转债的稀缺性也为其上涨提供一定支撑。二季度中证转债指数从底部反弹7.98%，在6月27日创年内新高。结构方向也和权益市场类似，关税初期的消费和自主可控转债表现相对较好，随着关税事件的缓和及市场风格的转变，银行等转债走出震荡上行的走势。
本报告期内，本产品以长期收益为首要目标，通过投资范围内投资品种的风险收益比，借助资产品种风格的轮动灵活调整组合，致力优化风险收益结构。报告期内以固定收益类产品作为基础的底仓，构建安全垫，并适时进行权益仓位的灵活调整配置，采用股债两个大类品种的负相关性对冲来尽量减低组合收益率的波动性，由通过权益仓位在风险可控的基础上追求超过固定收益类产品的收益率。
—— 摘自东吴优益债券型证券投资基金2025年第2季度报告
4、东吴添瑞三个月定期开放债券型证券投资基金
邵笛 基金经理
二季度债券收益率高位回落，整体呈现震荡略强走势。4月初美国宣布加征关税，市场避险情绪加重，债券收益率快速下行，此后在关税博弈反复、地缘政治冲突加剧、降准降息、买断式逆回购加量，以及银行存款利率下调等多种因素推动下，债券市场反复震荡，此外，权益市场的走势也在一定程度上对债券投资者行为造成影响。在配置盘推动下，信用债需求较为平稳，收益率震荡下行。在央行强力支持下，银行负债压力得以缓解，二季度资金面较为宽裕，流动性分层现象较一季度大幅好转。
本基金在报告期内，以利率债为主要配置标的，根据市场变化以及对资金面的判断，适时调整组合久期及杠杆水平，在不同市场环境下，选择杠杆套息及波段交易等不同策略，结合利率期限结构变化趋势和债券市场供求关系变化，据此确定组合的具体形态。本报告期内在债市情绪大幅好转后择机下调组合久期和杠杆，减小组合回撤风险。本报告期内采取更加灵活和积极的配置方式，合理安排融资结构，努力控制融资成本和市场调整风险，力争获取相对稳定的收益。
—— 摘自东吴添瑞三个月定期开放债券型证券投资基金2025年第2季度报告
特别提示1：以上所涉及行业、方向均仅供参考，不代表基金目前持仓或未来投资，不构成任何投资建议，投资有风险，选择需谨慎，请投资者理性决策。
特别提示2：以上内容均摘自基金2025年第2季度报告，本文章内容不构成任何投资建议。文章中的观点和判断仅代表东吴基金当前的分析，东吴基金不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。
风险提示：东吴月月享30天持有期短债基金是债券型基金，该基金为持有期产品，具有一定的流动性风险。每份基金份额设置30天锁定持有期，基金份额持有人仅可在该基金份额锁定持有期届满后的下一个工作日起办理基金份额赎回。
基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
$东吴鼎泰纯债债券C(OTCFUND|014570)$$东吴月月享30天持有短债C(OTCFUND|015427)$$东吴优益债券C(OTCFUND|005145)$
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