一、本周回顾
1、权益方面，本周市场，两市日均成交额约18096亿元。本周市场普遍收跌，上证综指下跌0.94%，创业板指下跌0.74%，上证50下跌1.48%，万得全A下跌1.09%。风格方面，价值优于成长，小盘跑赢中盘，中盘跑赢大盘。
2、本周市场主要围绕政策预期兑现及行业基本面催化展开。1）资金面中性：本周央行通过逆回购净投放69亿元。2）本周市场普遍收跌。7月政治局会议召开，政策预期落地，上周涨幅靠前的周期股本周普遍走弱；此外，大模型产业催化不断+海外龙头业绩验证，AI产业链本周涨幅居前。3）国内方面：国家统计局公布，7月中国制造业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点；国家统计局数据显示，6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月有所收窄。 4）国外方面：美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变。美国7月非农新增就业7.3万人，预期10.4万人，5月、6月新增就业人数分别下修至1.9、1.4万人，下修幅度分别达到12.5、13.3万人。标普500下跌2.36%，纳指下跌2.17%。港股方面，恒生指数下跌3.47%，恒生科技下跌4.94%。全周南下资金净流入541.06亿元，主要净流入金融、医疗保健、信息技术，主要净流出行业为可选消费、材料、通讯服务。
结构上，全周医药、通信、传媒、电子表现靠前，煤炭、有色、房地产表现靠后。整体成长、消费风格表现靠前，周期、稳定风格表现靠后。主题概念方面，光模块、西藏振兴、创新药、减肥药等概念涨幅靠前，稀有金属、盐湖提锂、煤炭开采等概念板块跌幅较大。
3、热点方面：1）当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。2）国家网信办约谈英伟达，要求其就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。3）香港《稳定币条例》8月1日起正式生效，这是全球首个针对法币稳定币的全面监管框架。4）中共中央政治局召开会议，决定今年10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。5）国家育儿补贴制度实施方案正式公布，从2025年1月1日起，每孩每年发放育儿补贴3600元，至其年满3周岁。6）白宫表示，美国总统特朗普已签署行政令，将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，新关税将于8月1日生效。美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。截止8月1日，美国对各国和地区加征10%至41%的关税。美国将对缅甸、老挝商品征收40%关税，将对瑞士商品征收39%关税，对越南征收20%的关税，对柬埔寨商品征收19%的关税，将对马来西亚产品征收19%的关税。
4、资金方面，微观流动性有所分化。本周陆股通周度成交总额为11735.59亿元。ETF 方面，本周前四日累计净流出379.07亿元，其中化工类ETF净流入规模居前。杠杆资金净流入，本周前四日累计增加371.81亿元，融资余额中枢约为1.96万亿元。
市场短期或迎阶段性预期兑现但下行风险可控。本周政治局会议召开，相较4月末会议，本次会议更加强调存量政策的落地，弱化增量预期，强调落实和细化，方向上“持续发力”，节奏上“适时加力”，并“落实落细”。 本次政治局会议后，市场短期政策预期或迎来阶段性落地，市场短期上行动能趋缓但下行风险可控。6月下旬以来，市场在资金面及情绪的支撑下突破二季度震荡平台并加速上行。“反内卷”政策及雅下水电站等信息催化下，市场对于内需预期加速修复。当前市场情绪已经修复至年内高点并接近去年10月高点水平，在7月政治局会议“稳中求进”的政策定调下，市场短期或面临一定程度的预期兑现行情，但资金面支撑及基本面弱修复的背景下，市场下行风险可控，节奏上或进二退一，中枢逐级抬升。
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