一、 市场回顾
数据时间：2025/7/28- 2025/8/1
上周A股震荡回调，日均成交量较前一周有所降低，整体处于较高水平。创业板周表现好于沪深300，红利周表现弱于AI，或许主要受权益市场风险偏好水平较高，海外算力链等成长风格更受青睐影响。新能源相对表现尚可，或主要源于“反内卷”政策下行业涨价预期。
二、下阶段A股策略
短期A股或偏震荡强，结构性投资机会或仍较多。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进和效果情况。短期而言，一方面，中美关税缓和预期有所回摆，中美贸易乃至全球贸易模式的不确定性加大，对国内基本面的影响或逐步显现和分化。当前权益市场整体仍相对缺乏增量资金，继续全面大涨或面临压力。另一方面，稳定资本市场的背景下，市场短期下行空间或较有限。当前市场成交量整体处于较高的水平，股市风险偏好水平较高，结构性投资机会或较多。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待进一步观察验证，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。综合博弈下，短期A股或仍偏震荡，中小市值风格阶段性投资性价比或较高。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若考虑红利风格产品，当前或可考虑红利风格的主动管理产品（比如海富通红利优选混合，A类020695，C类020696）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
7月官方制造业PMI略低于前指值。7月31日，中国公布7月官方制造业PMI，今值为49.30，略低于前值。PMI不如预期或主要受需求端疲软和季节性因素（高温、洪涝灾害影响生产）拖累。
多家险资入市，支持A股发展。7月25日，弘康人寿买入3038.6万股郑州银行H股，这是弘康人寿6月以来第四次突破港交所权益变动披露线。7月28日，平安资产买入374.25万股招商银行H股，持有该行H股比例升至16.03%。根据平安资产受托资产情况来看，此次投资背后的委托人大概率仍是险资。上周周五，已有7家险资入市，其中银行股受到多家险资青睐。中国平安、新华人寿、瑞众人寿、弘康人寿均在今年买入银行股。其中，以中国平安重仓银行股的路径更加坚决和明确，堪称“扫货式”买入。举牌标的涵盖银行、公用事业、交通运输、能源等多个领域。低估值、高股息是险资投资相关标的的重要原因，对具有负债匹配压力的险资而言，高股息资产是穿越周期的核心配置。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周有所下降。上周Wind全A市场日均成交额18096.37亿元。沪深两市日均换手率较前一周下降，上证指数日均换手率1.26%，深证综指日均换手率2.93%。
3、海外宏观：
美国就业压力增加。8月1日，美国公布7月失业率，今值为4.20%，较前值4.10%略微上涨。失业率小幅上升，叠加5-6月非农就业数据大幅下修，反映就业市场降温，主要受制造业裁员和政府就业减少拖累，但医疗和教育行业仍支撑增长。
美国制造业PMI低于前值。8月1日周五，美国公布ISM制造业指数数据。今值为48.00，较前值49.00略微下降。ISM制造业PMI连续第二个月收缩，低于荣枯线，主要因新订单疲软和就业分项下滑，显示制造业受高利率和需求放缓拖累。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/8/4日数据
注：市场预期指彭博一致市场预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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