一、上周债市综述
• 资金方面，上周央行公开市场开展了16632亿元7天期逆回购操作，逆回购到期16563亿元，实现净投放69亿元。尽管时值跨月，但上周资金面整体维持宽松，跨月资金1.6%左右融出，整体维持宽松态势。
• 利率债方面，上周政治局会议结束、PMI不及预期、对国债利息收入重新征收增值税，利率呈现先上后下的走势，10年活跃券重新下破1.7%点位，30年超长端重回1.90%附近，曲线走平。信用债跟随利率波动，各期限各等级信用债均下行3-4Bp，信用利差继续压缩。
• 随着近一个月“反内卷”交易结束，政治局会议“靴子落地”，PMI数据不及预期，债市逐渐回归基本面交易。周五盘后的新券(地方债、国债、金融债)恢复征收增值税消息推动老券收益率快速下行。
二、上周重点事件关注
• 7月30日，中共中央政治局会议召开，指出：宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策充分释放政策效应。具体包括：加快政府债券发行；加力支持科技创新、稳定外贸；深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新的增长点：高质量推动“两重”建设；使用依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等。
• 7月30日，交易商协会发布关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知，自2025年8月11日起执行。
• 7月31日，中国7月标普全球制造业PMI49.5；中国7月官方制造业PMI49.3，预期49.7，前值49.7。
• 8月1日，财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。
• 8月1日，美国劳工统计局：6月份非农新增就业人数下修幅度为13.3万人；5月份非农新增就业人数下修幅度为12.5万人。
三、展望后市
展望后市，8月或将进入“事件真空月”，债市逐渐回归理性、回归基本面交易，波动率或将有所下降。
本周重点事件：英国央行8月利率决议：中国服务业PMI、CPI数据；美国新“对等关税”8月7日开始生效。
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