周度回顾：权益市场波动率提升，债券市场下行
上周，权益市场上行趋势受阻，政策力度符合预期，使得前期市场对短期政策力度预期过高的板块形成压力，同时业绩链短期涨速过快，在未有新基本面催化的背景下，上行幅度有所减弱，整体趋势改为短期高位震荡。
整体来看，债券市场在上行到关键点位附近依然有大量配置和交易力量进入，权益市场波动率开始放大，股债之间依然存在低相关的对冲效应。
产品运作：上周蜂巢恒利债券A涨跌幅-0.02%，蜂巢恒利债券C涨跌幅-0.02%
上周，本产品权益端贡献负收益。周初我们维持前期久期，目前久期则处于中枢附近；权益仓位维持中性水平不变。
上周权益的负贡献和债券端的正贡献较好的对冲了权益市场的调整。
值得注意的是，恒利定位为低波动的股债混合产品，也由于低波动的产品特点，收益曲线会与历史长期“夏普比”更高的债券资产更相关。
未来展望：权益市场继续维持中性观点，估值抬升后波动将变大，趋势或维持上行，充分利用股债低相关性建立底仓配置或能取得较好效果
本周我们延续前期展望，短期来看，市场在技术和情绪上或不会改变上行趋势，但波动将变大。
中期来看，权益市场估值抬升如果有盈利上行的消化，上涨的健康程度将会提高。
长期来看，我们的看法与4月初保持一致，在政策资金和长期资金的入场机制完善后，A股长期波动率相比于过去20年将有显著降低，市场或将迎来“慢牛”的持有配置行情。
风险方面，海外流动性的波动和盈利景气大幅不及预期或主导下一轮波动。
我们目前维持中性配置，风格上维持均衡。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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