一、策略展望：
资金面展望：
本周公开市场操作到期规模、政府债净缴款规模和同业存单到期规模均有所抬升，但预计央行对资金面会延续呵护态度，资金面仍保持平稳宽松。此外，债券税负调整政策将于本周五（8月8日）正式实施，关注当天湖北债和河北债的发行估值情况。
利率债市场展望：随着多项宏观事件落地，债市迎来修复，现券收益率明显下行。政治局会议公告整体措辞中性，叠加我国7月PMI低于预期，显示经济修复动能偏弱；周四开始权益、商品价格大幅回调，避险情绪有所升温。近期债市在有限运行空间内波动放大，股市起落、市场拥挤度偏高、超预期增值税新规等因素推高不确定性。增值税新规下老券或迎来补涨；股市高情绪、外部环境不确定性下，债市高波动状态将在一段时间内延续；但整体运行空间相对受限，10年国债1.6%底部位置多次经受市场冲击，却均未被有效下破。
外汇：上周市场对美国单个数据产生剧烈反应，美元指数全周先上后下，全周累积涨1.04%，收于98.69；10Y美债下行17bp至4.23%。上半周，美国在多国贸易谈判中取得优势、联储7月继续延缓降息，且市场对美国表现较好的GDP、PCE数据反应强烈，美元指数接连向上突破100关口，最大涨幅达2.7%；但周五夜间非农就业、ISM制造业等数据不及预期，且美联储独立性再度引发担忧，美元指数再次跌破100、99关口。后续来看，市场对非农下修的短期反应可能过度，后续可能有一定修复，但美联储独立性问题、内需和劳动力市场趋冷问题仍在中长期影响美元的信用。 人民币承压贬值，上周五收于7.2106，当周累积贬值0.59%。除美元上行压力之外，7月国内PMI超预期回落等因素都进一步加剧人民币走弱。
信用策略：各品种3-5年期性价比较好，长久期信用债性价比不高不推荐。
转债方面:反内卷政策预期回落，多数商品价格A字型回落近前低，政策落地概率相对大的多晶硅与焦煤同样下跌，但幅度小于玻璃等品种，后续关注政策的落地情况。上周五美国公布了7月非农就业数据，低于市场预期，同时前两月的就业数据被大幅下修，市场预期降息概率提升，美风险资产出现回落，避险资产走强，关注后续美国经济数据与国内出口情况。建议关注偏成长的科技自主可控板块、AI应用板块、红利板块以及二季报优异且有持续性的公司。转债市场供需矛盾仍较大，需求较为旺盛，而供给端25年转债市场规模仍会下降，考虑到债底支撑明显，转债市场整体仍有配置价值，估值已恢复至较高位置，关注结构性机会，总体建议关注一是景气度高且有持续性的优质转债，二是新发优质转债，三是红利转债。
二、上周市场回顾：
1、利率债市场复盘
上周随着多项宏观事件落地，债市迎来修复，现券收益率明显下行。政治局会议公告整体措辞中性，叠加我国7月PMI低于预期，显示经济修复动能偏弱；周四开始权益、商品价格大幅回调，避险情绪有所升温。近期债市在有限运行空间内波动放大，股市起落、市场拥挤度偏高、超预期增值税新规等因素推高不确定性。
2、信用债市场复盘
一级市场：上周信用债总发行量1787亿，发行规模较上周大幅回落，取消发行债券63亿；加权发行票面在1.99%，较上周增加10.5bp；加权发行期限为3.85年，较上周增加0.34年，其中3年以内信用债发行占57.9%，占比较上周下降；5年以上信用债发行占7.5%，占比大幅回落。
二级市场：二级普信债总成交规模6073亿，成交活跃度较上周降低，成交期限回落至2.66年左右，低估值成交占比大幅上升至66%左右，其中二永债低估值成交占比高于产业债及城投债。估值变化方面，受益于上周资金面跨季转松，各期限信用债收益率普遍下行。其中城投债1Y收益率下行幅度大于其他期限，下行3.94-6.94BP左右；而3年期以内产业债收益率下行1.25-4.93bp，下行幅度大于长端。 信用利差方面，城投债和产业债在1年期上小幅下行，其余期限利差大多上行，走势出现分化，低评级利差上行明显，而银行二级资本债各期限利差全面收缩。
3、转债及权益市场复盘
股票方面：上周各股指有所回落，上证指数周跌0.94%，深证成指跌1.58%，沪深300跌1.8%，中证500跌1.4%，创业板指跌0.7%，同花顺全A跌1.1%。行业同样以下行为主，上涨的行业中，通信、医药生物涨2-3%，传媒涨1.1%，国防军工、电子、社会服务涨0.1%；其他行业下跌，煤炭、有色金属跌4-5%，农林牧渔、美容护理、房地产跌3-4%，钢铁、石油石化、建筑材料、电力设备、汽车、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、非银金融、建筑装饰、环保跌2-3%，基础化工、家用电器、轻工制造、公用事业跌1-2%，机械设备、计算机、银行、综合跌0-1%。
转债方面：上周中证转债指数跌1.37%，表现整体偏弱，各平价转债转股溢价率中位数均下行；各平价纯债溢价率同样以下行为主。
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