美国财政部长斯科特·贝森特最近说，关税收入飙到历史新高了，我们看，这其实是“美国优先”贸易政策的财政效果显出来了。2025年5-7月，美国关税收入连破纪录——5月230亿创历史新高，6月预计超300亿再刷新，7月略回落但还保持290亿的年内高位，这数儿够夸张的。算下来，今年累计关税收入已经超过1520亿，占财政收入的比例从去年的2%一下子跳到8%。美国商务部长霍华德·卢特尼克在社交媒体上直白说，目前运行速度超过每月300亿美元，财政部每月能收到300亿现金，用来减少赤字、降低借款需求。
这事儿得放在两个大背景下看：一是美国对几乎所有国家征10%基本关税的常态化操作，二是特朗普政府未来十年要减2.8万亿基本赤字的财政目标。更关键的是，关税政策的战略针对性越来越明显——特朗普接受CNBC采访时说，美国会先对进口药品征小额关税，一年左右提高税率，最高到250%；同时，对半导体、芯片征新关税的计划已经在推进，贝森特还警告，中国要是继续买俄罗斯石油，得面临100%-500%的惩罚性关税。经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰透露，内部评估显示，实际增加的收入可能比当前数据高三分之一，这暗示关税的财政效果可能比国会预算办公室预测的更显著。德国副总理兼财政部长拉尔斯·克林拜尔批评，欧盟之前和美国谈贸易太软弱，这事儿折全球贸易体系正在面临重构的压力。
对比之下，中国正在通过债券市场搭科技创新的融资新框架。2025年7月7-27日，国内债券市场迎来结构性变化，科创主题债爆发式增长——短短三周，148只科创债成功发行，累计融资超3200亿，这速度够快的。其中国有大型商业银行与政策性银行表现特别亮眼，合计发行1700亿，占总发行量的52.4%。政策性银行靠长期低利率资金的优势，在支持国家战略科技项目上起了关键作用，标志着国内债券市场已经初步形成服务科技创新的特色板块。我们觉得，这种定向输血的机制，和美国的关税财政化路子，在制度层面形成了很鲜明的对比。
把两者放一起看，美国依赖关税的“财政化”路子，和中国通过债券市场引导资源往科技领域投的策略，反映出完全不一样的经济治理思路。短期来说，关税收入确实缓解了美国的财政压力——国会预算办公室预测这能减少赤字，但特朗普政府计划对印度输美商品大幅提高关税之类的举措，大概率会加剧全球贸易摩擦。而中国科创债的爆发，既给实体经济注了活力，也强化了资本市场服务国家战略的功能。有意思的是，贝森特在社交媒体上称中国是“伟大的国家”，但关税政策却一直在加压，这种矛盾的样子，暗示未来全球贸易规则和资本流动的博弈可能会更激烈。当美国靠提高关税壁垒赚财政收入的时候，中国正在通过金融市场化的手段培育科技竞争力，这两种模式的中长期效果，值得我们一直盯着看。
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