2025年8月1日晚间，财政部公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。
对股市的影响
新增国债、地方债利息收入恢复增值税的政策会使得新发国债税后收益率下降（如10年期国债税后收益从1.7%→1.6%），而银行、公用事业、能源等高股息资产的税后收益更具吸引力，利差扩大至1.2个百分点以上，高股息板块性价比进一步凸显。但是，该政策对股市而言并非主要矛盾，市场短期可能不会对该政策进行充分定价，当前股市的核心点还是在于
1）短期受乐观情绪推动涨幅较大（4.7日关税战以来上证指数在创新药、新消费、AI叙事反转、反内卷、雅江大基建等主题概念的轮番推动下涨超20%）；
2）杠杆资金不断创新高；
3）总需求仍然较弱，经济面临通缩压力。我们认为，股市突破3600点需基本面改善、增量资金入场与领涨主线形成共振。
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