持有期单品：大摩安盈稳固

持有期单品：大摩安盈稳固六个月持有

几个问题：

业绩怎么样？

同类相比怎么样？

基金经理怎么样？

配置价值是什么？

最近业绩表现如何呢？

大摩安盈稳固六个月持有债券，这个基金是专门设计给那些想要长期持有的投资者的。它的投资策略有点像低波动的固定收益产品，可以参与新股申购，也可以投资可转债，但就是不能买股票。从最近的表现来看，过去三个月的总收益是1.53%，六个月的总收益是3.2%，今年到目前为止的总收益是4.81%，而过去一年的总收益达到了8.46%。这个基金的业绩明显带有固收+的特点，而同期纯债基金指数的涨幅只有2.48%，所以固收+类的基金明显比纯债基金表现得更好。即使和中证非纯债基金指数过去一年的总收益5.73%相比，大摩安盈稳固的收益也是相当不错的。从长期来看，过去两年同类基金的比较中，大摩安盈稳固的排名也是相当靠前，可以说是非常值得信赖的。

基金经理表现如何呢？

吴慧文从研究券商自营利率衍生品开始，成为了国内最早参与国债期货模拟和实际交易的人之一，积累了13年的国债期货投资研究经验。对利率债、信用债、利率衍生品、可转债等各种债券的投研逻辑了如指掌，管理过货币基金、短期债券、纯债券、固收+等多种类型的产品，能够驾驭不同风险等级的资产，对债券资产的配置和交易有着深刻的理解和认识。

作为拥有金融工程硕士学历的基金经理，她擅长量化研究和逻辑推理，对利率波动、价格和成交量数据以及收益率曲线的变化非常敏感。她管理的产品构建了一个比较完整的固定收益产品体系，包括类现金工具同业存单基金、中长期纯债，以及一级债基、二级债基等多种策略，整体风险特征偏向中低等级和中低波动。

这样的工作经历，让吴慧文拥有了两大核心能力：

首先是大类资产的深入理解。从研究存单价值到利率品锚资产，再到不同类型信用品种（比如二永、商金、普信、科公司债等）的资产轮动，再到转债策略、商品、权益行业流动性和轮动特征，她都有持续的研究和理解，对大类资产风险偏好波动非常敏感，在联动性较强的市场中，能够以中期视角捕捉到市场大贝塔机会；

其次是策略的灵活调整。在2024年的单边行情中，大摩安盈稳固六个月持有期债券主要是通过久期策略来捕捉“大贝塔”收益。到了2025年年初，她预判债市将呈现“区间震荡”的格局，于是迅速转向绝对收益策略，重视运用品种轮动和交易思维来应对区间震荡行情、挖掘“阿尔法”收益。

债券投资逻辑的变化

2025年标志着债券交易进入了新的时期，市场变动让债券基金的发展分成了两个主要方向。第一个方向是工具化投资的兴起，比如推出了科创债ETF、公司债ETF这样的主题投资产品，这些产品在信用产品中利用成本优化、流动性提升、可质押套做等优势，改善投资体验，可以看作是中长期纯债基金的替代品。第二个方向是加强主动择时的交易策略，通过主动管理把低静态收益变成交易收益，这要求投资管理人有更高的交易能力。

基金经理需要根据市场情况不断更新投资策略，在利率债、信用债、二永债、商金债、普信债、公司债、科创债等不同细分市场都有自己的理解和敏感度，能够灵活调整资产配置，做好资产轮动，寻找阿尔法机会。

以前那种“买长债、拉久期”的简单方法已经不适用了，现在需要从“研究差异、信息差异、行动差异”这三个方面来寻找收益。

1、首先是“信息差异”，通过量化因子模型定期跟踪数百条指标数据，并根据市场周度和月度特征以及主要矛盾，给部分指标更高的权重。当这些高权重数据出现二阶导数变化时，可以较早地抓住市场机会；

2、其次是“行动差异”，在市场情绪波动时采取逆向布局，比如在国债期货因为对冲资金进出而出现剧烈波动时，通过价格和成交量分析来识别“情绪溢价”，遵循“大波动时建大仓位、小波动时建小仓位”的原则。行动差异中最重要的是要排除市场情绪对逆向策略的影响，实时盯盘时市场价格容易受到投资人情绪的影响，而逆向投资需要不断磨练心态，反复尝试、纠错。

3、最后是“研究差异”，成功的产品没有固定的模式，只需要在自己擅长的领域把单一品种研究做到极致，或者对于不同互补型的资产类别，拥有高度的策略敏感度，以避免单一资产类别的收益瓶颈。

如何应对市场变化？

过去一年债券市场经常波动，但大摩安盈稳固六个月持有期债券表现得相当不错。

到了2024年第四季度，债券收益率开始波动，年底时货币政策从保持稳定变成了稍微宽松一些，市场上的人都在抢着提前反应这个变化。大摩安盈稳固债券基金保持了积极的借贷和投资期限策略，根据市场情况适时地卖出了部分资产。到了2025年第一季度，货币宽松的步调和力度都往后推迟了，资金变得紧张，经济基本面也只是稍微有所改善，这导致债券市场整体偏向下跌，特别是对资金敏感的短期资产跌得更多。大摩安盈稳固就减少了投资期限和借贷比例，降低了投资组合的波动性，并且在可转换债券价格跌得过头时，开始布局一些风险较低的资产。

到了2025年第二季度，市场受到了外部风险事件的影响，加上内部需求减弱，大家都想避险，同时货币又宽松了，债券市场的收益率整体下降，这使得债券市场在经历了一段时间的修复后又开始波动。大摩安盈稳固基金还是保持了积极的借贷和投资期限策略，加强了对信用债的利差压缩投资，积极地配置和交易信用债券，并且利用季度初外部冲击带来的机会，进行了利率债券的交易。

债基的配置价值？

往后看，7月到8月市场还有上涨的机会。资金跌破1.35之后，流动性保持宽松，虽然资金有点波动，但系统性中枢已经很低了，利差缩小的风险不大，套息交易还能继续，杠杆效应也值得期待。每年7月底8月初，信用利差往往会达到一年中的最低点，这和非银资金的净流入流出是相符的。7月到8月，策略上不太可能有整体的利率下降趋势，更倾向于交易，通过切换流动性更好的信用债和利率债，改善组合的流动性结构，专注于挖掘单个债券的阿尔法值，同时注意赔率保护和胜率的平衡。到了8月，如果中美关税豁免期结束后谈判出现积极迹象，那就是个买入的好时机。转债市场受供求关系影响，估值普遍上升，进一步上涨的空间有限，我们还是认为市场会震荡，做好资产的高低切换。

说到第四季度，我们还需要密切关注基本面的高频数据，以便预测基本面和货币政策的弹性，等待货币政策进一步放松的空间。十年期国债可能会挑战新低，逻辑上需要耐心等待市场信号。信用方面，预计11月到12月会进入信用债交易的旺季，可能会迎来新一轮的信用债配置行情。

就这么着吧

$大摩安盈稳固六个月持有债券A(OTCFUND|013214)$

$大摩安盈稳固六个月持有债券C(OTCFUND|013215)$