【核心观点】
1、政策预期、反内卷、股债性价比下资产迁徙构成当前市场较核心的三个关注点，其中就政策预期而言，当前政策主要在结构性政策上、且力度相对较小，但政策方向明确，投资者需要对政策方向、节奏、以及政策约束都需要理性预期。
2、工业硅、煤炭商品今日再次走强，行情继续呈现反内卷行情特征，反内卷继续向其他亏损行业铺开，在各行业“反内卷”的背景下，快递行业的新一轮涨价或正在到来，继续重视反内卷板块机会，特别是反内卷和红利有交集的煤炭、石油等高股息板块，可以关注银华的高股息ETF（563180）以及相关联接基金，当然反内卷能走多远最终还是要看需求总量政策配合的情况。（数据来源：wind，20250806）
3、截至8月5日，A市场融资融券余额达2万亿元，融资资金韧性继续显现，在政策预期、反内卷加持下，流动性驱动市场继续走高，上证指数创2022年来收盘新高（20220101-20250806）。（数据来源：wind）
日前，中国人民银行七部委联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，同日国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，指出从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。
本次保育费免除是继上周宣布的育儿补贴政策后，政策的再一次发力，虽然市场部分观点认为（1）政策力度相对较小；（2）部分政策仍然在供给侧，短期对需求和消费侧作用相对有限，我们认为只要结构性的政策还在连续推出，虽然短期力度或偏小，但反映了政策方向明确的现实，未来或会继续铺开，比如本次保育费免除当前仅限大班，但未来大概率会推开到小班、中班，只不过考虑到当前经济放缓、财政压力下，政策强度和合力上有待进一步增强，同时考虑到外部环境和政策仍然未决，当前总量政策时机或暂不成熟。因此总体而言，对政策方向、强度和节奏、以及政策约束都需要理性预期。
在更广泛的总量政策之前，境内市场交易逻辑主要还是股债性价比下的资产迁徙，以及反内卷主题，在各行业“反内卷”的背景下，快递行业的新一轮涨价或正在到来。有消息显示，8月4日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上。按照有关部门要求，各家均不得低于1.4元成本价揽收，否则将遭受重罚。”（南方都市报），我们强调继续重视反内卷板块机会，特别是反内卷和红利有交集的煤炭、石油等高股息板块，当然反内卷能走多远最终还是要看需求总量政策配合的情况。
可以关注银华的高股息ETF（563180）以及相关联接基金（022144、022145）
再来看下今日行情：
权益市场：市场全天震荡走高，三大指数小幅上涨，个股涨多跌少，全市场超3300只个股上涨，近百股涨超9%。沪深两市全天成交额1.73万亿，较上个交易日放量1380亿，截至收盘，沪指涨0.45%，深成指涨0.64%，创业板指涨0.66%。从板块来看，申万一级行业军工、机械、煤炭板块涨幅居前、医药、商贸零售等板块跌幅居前。（数据来源：wind，20250806）
银华提供的工具有：机器人ETF(562360)、科创人工智能ETF(588930)
固收市场：国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%，现货方面，多数品种利率基本都小幅下行。（数据来源：wind，20250806）
海外权益市场：贸易紧张加上ISM服务业数据走弱下，美国股市周二收盘下跌，道琼斯工业指数下跌0.14%，标普500指数下跌0.49%，纳斯达克指数下跌0.65%。欧洲股市收高，受助于美联储下个月可能降息的乐观情绪。泛欧STOXX 600指数上涨0.15%，德国DAX指数收高0.37%，法国CAC-40指数收挫0.14%，英国富时100指数收升0.16%。（数据来源：wind，20250805）
海外其他市场：2025年8月5日，美国公债收益率在连续三天下跌后大多开始上涨，但在数据显示服务业活动停滞后，收益率较早前的水平有所回落。指标美国10年期公债收益率上涨0.8个基点，至4.206%,OPEC+供应增加和对全球需求疲软的担忧，盖过了美国总统特朗普就印度购买俄罗斯石油发出威胁的影响。布兰特原油期货下跌1.12美元，跌幅1.63%,受美国降息预期不断升温的支撑，同时美国ISM服务业价格指数上周，现货金报每盎司3381.20美元，上涨0.25%。（数据来源：路透财经，20250805）
其他重要信息：
1、2025年8月5日，美国7月ism非制造业pmi指数50.1，低于预期的51.5，也低于前值的50.8，就业指数的持续萎缩、物价指数持续扩张，市场对美国出现滞胀的担忧情绪升温。（数据来源：Wind）
2、2025年8月5日，特朗普宣称将大幅提高印度关税。他还表示药品进口关税最终可能高达250%，并将在下周出台芯片新关税政策。（数据来源：新浪财经）
3、2025年8月5日，美国财政部公布，美国政府计划本周通过一次国债发售借款 1000 亿美元，这一前所未有的数字既彰显了其庞大的借款需求，也体现了其吸引投资者的能力。（数据来源：新浪财经）
4、截至8月5日，A市场融资融券余额达2万亿元，这是自2015年7月1日以来再次突破这一关口。具体来看，沪市两融余额10192.27亿元，深市两融余额9748.10亿元，北交所两融余额62.22亿元。与此同时，A股市场交投活跃度持续凸显，单日融资买入额达1635.6亿元，是自7月17日以来单日融资买入额连续14个交易日突破1500亿元。从资金流向观察，制造业、金融业、信息传输业资金买入额位列前三，成吸金主力。（数据来源：财联社）
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