大家好，我是海富通基金周雪军。在中美局势继续缓和预期，海外算力链、“反内卷”等热门主题涌现影响下，股市风险偏好继续升温，7月各主流股票指数全面上涨。7月1日至7月31日，沪深300上涨3.54%，创业板指上涨8.14%，中证2000上涨4.51%，AI指数上涨5.37%，中证红利指数上涨1.38%。
由于国内政策积极呵护资本市场、中美关系总体保持平稳，中短期看，A股向下有底，市场整体风险不大。中长期看，市场依然乐观且积极有为，核心逻辑是无风险利率不断走低，股债性价比保持高位。从大类资产配置的角度看，权益资产的吸引力优于债券、房地产等其他多个市场，这有望不断吸引长期配置资金持续流入。基本面上，虽然国内地产及地方债务问题制约、价格较低及部分产能结构性过剩问题尚未显著改观，关税冲突后出口形势仍有担忧，消费韧性也有透支隐忧，但国内政策有望保持积极，如果经济数据出现扰动甚至可能有针对性的加大政策力度。因此，A股市场的活跃度、风险偏好有望保持在较高水平。
金融地产板块，相对看好金融板块，对非银更乐观一些。地产方面，从当前多数城市数据看，仍在行业出清中，等待政策端的进一步发力。银行方面，当前银行板块的股息率相对无风险收益率的配置价值仍较凸显，政策端对银行经营的呵护依然在延续，存贷款利差短期仍有保障。化债和注资均有利于提高银行抵御风险的能力，从而改善资产质量。不过，今年以来银行涨幅较大，若有回调可考虑加大介入。非银方面，当前股市的风险偏好和赚钱效应都较好，对券商、保险或可比前期更加乐观一些。
科技成长板块，短期相对看好海外算力产业链，后续也看好国内算力和AI应用相关投资机会。中长期看，科技成长受益于本轮全球AI科技浪潮，或仍为这轮资金重点青睐的方向。TMT板块，在海外大厂AI资本开支超预期的带动下，当前海外算力产业链业绩较好，短期表现也相对占优。国内算力链在当前局势下，也值得关注和重视。风险偏好较高水平下，AI应用、半导体、智能机器人或也都有轮动表现。泛新能源（风、光、储、电池及材料等）在“反内卷”政策下，部分细分行业或受益较多，关注政策推进情况，尤其供给收缩下核心竞争力强的公司值得跟踪。
周期制造板块，短期主要关注有色相关，后续关注“反内卷”相关的行业和具有全球竞争力的先进制造公司。资源方面，美元武器化+全球地缘升温助推黄金长牛。当前全球供应链格局下，部分有色商品供给偏紧、股票股息较高，仍值得关注和挖掘。顺周期的钢铁、煤炭、部分工程机械和工业金属，短期主要关注“反内卷”政策的落地力度和对企业基本面的影响。关注具有全球竞争力的先进制造企业，比如部分机械设备、化工的个股机会。
消费医药板块，短期低配，后续逢低配置优质业绩个股。近期以白酒为代表的传统消费和以潮玩为代表的新消费在股价表现上的差异有所收敛，现在对新消费板块及细分行业比前期可以乐观一些，可结合估值和基本面变化精选优质个股。医药板块整体或仍需关注行业拐点信号，创新药板块基本面利好不断，但短期涨幅过大或需注意震荡回调风险。
数据来源：Wind，海富通基金，数据截至2025/7/31
注： AI指数指万得人工智能指数（884201.WI），中证红利低波指数指中证红利地波动指数（H30269.CSI）。
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