$华友钴业(SH603799)$ 四川国资联手电池龙头

就在日前，四川能投德阿锂业有限责任公司宣布其“年产3万吨锂盐项目”成功调试，产出合格电池级锂盐产品。这标志着该项目在高标准完成建设与安装基础上，顺利打通核心工艺流程。

在锂价筑底阶段逆势扩产，德阿锂业的来头显然不简单。

据了解，四川能投德阿锂业有限责任公司成立于2022年8月，由四川省新能源动力股份有限公司、惠州亿纬锂能股份有限公司、蜂巢能源科技股份有限公司共同持股。其中，川能动力的大股东——四川省能源投资集团有限责任公司由四川省财政厅的全资控股，是国资布局锂电产业链的关键一环。

公司成立当年，川能动力、蜂巢能源和亿纬锂能在四川成都签署合作协议，宣布共同在四川德阳市绵竹市汉旺镇德阳-阿坝生态经济产业园投资建设3万吨/年锂盐项目。项目占地283亩，总投资14.9亿元，主要包括1条年产1.5万吨碳酸锂生产线和1条年产1.5万吨氢氧化锂生产线。

项目或依托川能动力自有资源进行建设。目前，川能动力通过旗下能投锂业间接持有李家沟锂辉石矿采矿权。李家沟已探明的矿石资源储量3,881.2万吨，平均品位1.3%，氧化锂资源储量50.22万吨，并伴生钽、铌、铍、锡矿等稀有金属。

川能动力(000155)背靠省国投。

鼎盛锂业资产并表助推业绩增长，加大研发投入公司布局长远。22年上半年公司锂电业务销售收入2.4亿元，同比增长5.3%。鼎盛锂业于2022年6月29日完成股权交割，将纳入公司合并报表范围，由鼎盛锂业开展的锂盐业务上半年共生产锂盐产品3348吨，同比增长59.4%。鼎盛锂业并表将助力公司完善锂电池上游配套产业，提升持续经营能力。同时，公司上半年研发投入5.4亿元，同比增长170.4%，主要用于碳酸锂、氢氧化锂产品产销。

绿电主业大放光彩，风电资源潜力无限。22年上半年公司新能源电力销售收入9.7亿元，同比增长94%，营收占比66%。风光发电方面，公司实现总发电量16.4亿千瓦时，同比增17.6%；实现售电量15.9亿千瓦时，同比增长17.1%，增长原因系21年下半年新投产沙马乃托一期和淌塘风电场，新增装机17.5MW。垃圾焚烧发电方面，上半年公司已投运项目处理生活垃圾136万吨，发电45332万千瓦时，分别同比增长8.5%和4.8%；此外，巴彦淖尔垃圾发电项目提前封顶。公司风电资源优渥，风电项目除在建/核准计划装机容量232MW/160MW之外，在川内还有约1000MW优质资源待开发建设。

积极推进锂矿产销，锂电产业链利润亟待释放。22年上半年，公司实现基建副产矿石销售收入2788万元，公司加快推进李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目建设，投产后可年产锂精矿18万吨，折合碳酸锂2.2万吨。公司已完成锂电全产业链布局，分别持有能投锂业/鼎盛锂业/国锂锂材料/德阿锂业58%/72%/44%/51%股权，锂盐权益产能不断提升。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.47元、1.56元、1.94元，未来三年归母净利润将保持103%的复合增长率。鉴于锂电下游需求旺盛，未来三年锂盐市场价有望保持高位，李家沟项目投产将显著增厚公司利润，维持“买入”评级。