一、7月行情回顾：
7月反内卷政策密集出台，旨在通过供给端优化缓解价格下行压力，雅鲁藏布江下游水电站建设也进一步释放出稳增长信号。上述政策影响下，风险资产表现强劲，债券市场显著回调，债股跷跷板效应明显。货币政策保持宽松基调，央行通过 MLF 加量续作和买断式逆回购操作呵护资金面，但税期阶段性收紧以及债基赎回压力进一步推动债券市场收益率上行。月底政治局会议后市场预期逐步回归理性，叠加央行加大流动性投放力度，债市在 7 月 26 日后开始企稳修复。全月来看，10年国债收益率由6月末 1.65%最高上行至1.75%，然后回落至1.70%。（数据来源：中国债券信息网）
二、后市展望：
宏观经济依然面临需求持续疲弱的情况，反内卷推进下，工业生产增速可能有所放缓，对价格的影响属于慢变量，待进一步观察。政策方面政治局会议定调落实落细，进一步出台增量刺激政策的可能性较小。货币政策延续适度宽松基调，8月仍然面临政府债券供给问题，我们认为央行大概率会继续维持流动性呵护态度，资金利率中枢有望保持偏松，对短端相对友好。
展望后市，风险偏好持续对债券市场形成扰动，权益表现较好时预计债市还是偏逆风。但整体环境仍受货币政策宽松、经济弱复苏及外部风险交织的影响，基本面的预期差会使得债券市场延续今年高波动的特征。震荡环境中不易追涨，久期相对偏中性，对于长久期品种可适当维持逆向思维参与交易。
相关基金可关注：
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
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