极简投研：贪大求全——福田汽车

本文是《极简投研》的第580篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、福田汽车概述

北京市福田汽车96年成立，98年上市，主营车辆与移动装备、零部件、数字科技和商业生态四大业务。

公司的主要产品是：轻卡（52%）、中重卡（10%）、轻客（10%）、发动机（9%）、大中客（8%）、配件（5%）。

福田汽车是中国品种最全、规模最大的商用车企业。

二、福田汽车的投资逻辑

公司的业务很多，甚至自诩为中国品种最全、规模最大的商用车企业，在同花顺14家乘用车企业排名中，以营收排序，排名第一，后面是一汽解放、中国重汽、宇通客车、中通客车等。

然而，公司就是不咋赚钱，营收20年触顶后持续下滑，净利也在下滑，24年净利率只有0.09%。

财务数据再往前推，2000年-2010年是公司高速增长的10年，2010年之后，公司的营收几乎就停止了增长，至于利润，一直很低，毛利率倒是比较稳定，好像从来没有超过5%。

2018年还洗了个大澡，把前面20年赚的不多的利润，一次性亏掉了。

2021年又洗了个大澡，净利润收录-50.61亿元，从利润创造角度，妥妥的价值破坏者。

作为对比，只做重卡的一汽解放和中国重汽，赚钱，只做客车的宇通客车和中通客车，很赚钱，但是二者都做的福田汽车，却步履维艰，维系着堪堪为正的净利润。

背后的直接原因是，

一方面，商用车的黄金时代是10年前，后来随着中国高铁的大规模建设，民航运输的加速，这些都在挤压商用车的市场生存空间，哪怕是曾经的明星企业潍柴动力，当前也陷入了困境，这是行业问题。

另一方面，在重卡领域，福田汽车的市占率并不高，与传统的汽车巨头相比仍有较大差距；在轻客市场，福田汽车的市占率也未能进入前三；而在新能源汽车领域，福田汽车的技术创新能力和核心技术的掌握程度也有待提高。

由此可见，公司自身实力有限，却贪大求全，结果什么都做得不够好，适逢大环境变差，同时新能源汽车异军突起，作为老牌车企，公司自然是左支右绌，前途迷茫。

除了如上原因外，可能还有股权问题，公司的大股东是北京市国资委，因而，公司是标准的国企，除了在砍人上有所顾虑外，还有一顶国有资产流失的帽子，因而可能历届领导在砍业务上也有顾虑，砍也砍不掉，做也做不好，结果就是这样艰难维生的样子。

之所以研究公司，是因为既有国企背景，同时步履维艰的车企，全国到处都是，通过管中窥豹公司的处境和应对策略，能够帮助了解其他类似车企的现状和未来。

目前来看，公司的现状是严峻的，未来是不容乐观的。

赞赏，是最真诚的认可！

欢迎加入公众号“极简投研”，里面有我的持仓和投资业绩，愿与您一同慢慢变富！