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$紫金矿业(SH601899)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $山东黄金(SH600547)$
在二级资本市场，与周期直接有关的比如有色金属、煤炭、石油及化工这类资源品。有色金属具体可分为铜、黄金和锂矿等，而锂因为新能源电池的发展，同时具有周期属性和科技属性。有色金属全世界都有供给和需求，它的定价取决于谁能带动全球的经济发展，它的价格涨跌大多数取决于美国的资本市场。
黄金
我们先来谈谈黄金，黄金供给偏稳定，除了有工业需求外，还能抗通胀，遇到战争和金融危机的时候，是公认的避险港湾。
在2022年之前，黄金的涨跌主要看美国的十年期国债收益率，收益率上升，黄金下跌，主要的投资逻辑是只要美债收益率，国际资本就会流入，追逐高收益，推升美元需求，结果就是美元走强，而黄金是以美元计价的，美元走强，黄金价格就跌，反之亦然。当然，这只是主要逻辑，还需要结合其它因素综合考虑。
这几年世界格局不确定性增加，口罩事件、俄乌战争、伊以战争……全球也都在逐步去美元化，各国的央行都在抢黄金，从而导致这两年黄金走出了牛市行情，使得黄金的涨跌锚定美债收益率产生了逻辑背离，黄金未来还能否再次和美债收益率产生负相关，还需要再观察一段时间。
以铜为代表的其它有色金属
有色里的头把交椅，当然是铜了，工业制造基本离不开铜，而铜的涨跌，主要受两方面因素影响，一是公司自身业绩变动，二是铜价格的变动，两者叠加就会形成大牛市或大熊市。所以涨跌规律比较复杂，可以从供需关系、货币政策、经济周期三个角度去分析。
1、供给方面。
主要分析矿山产量、进口量、库存周期和政策，比如2010年的有色小牛市，就是因为节能减排，政策限制供给量。
2、需求方面。
主要看经济环境、产业升级和创新的机会，比如，经济环境好，工业制造火热时，对铜的需求量就很大。
3、美元货币政策和美债。
主要是看美元是否强势，美国十年期国债收益率高低，这个逻辑和之前分析的黄金涨跌的逻辑是一样的。
4、货币政策。
央妈加息，一般是为了抑制经济泡沫，那么，资本市场就会对经济增长预期不那么强，终端的需求预期自然会降低。
美联储的政策也同样如此，不过央妈加息，只影响国内，而美联储加息，会吸引全球美元回流美国，从而影响全球的资产价值，这也就是美元的潮汐效应，通过美元潮汐收割全球。
5、周期回归。
当铜价和PPI同时增长时，说明周期回归，是投资有色的最佳时机，投资逻辑是经济复苏，对铜的需求增加，会导致铜价上涨，从而让生产企业的成本上涨，利润向上游的资源类公司集中。铜价涨不动了，便开始横盘或掉头向下时，便是我们获利抛出的时候。
总结。
强周期股的估值，不能简单地按市盈率来判断，市盈率高的时候，往往是公司值得投资的时候，因为这时公司的业绩是最差的时候，从而让市盈率看起来高的可怕，这也算是一种反向指标。
从上面的介绍，可以看出，有色这种强周期行业受国际国内的影响太大，太复杂，我国也没有定价权，这也是众多价值投资者不会把身家压在有色金属上很大的原因。
巴菲特也认为黄金没有生息的能力，而买优质公司股票，即使股价不涨，但每年都有分红，而黄金、有色金属每年不会有分红，它的升值取决于是否有另一个出价者比你持有的价格更高，所以投资黄金等有色金属不如在合理的价格买入相关公司股票。
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